工具型产品介绍与分析系列之一：布局动力储能两大赛道、电池主题投资前景可期-20210625-光大证券-27页_1mb

金融工程：布局动力与储能两大赛道，电池主题投资前景可期

核心内容概述

本文主要分析了动力电池与储能电池两大行业的发展前景及中国锂电产业链的竞争力，并对中证电池主题指数（CS电池）进行了投资价值分析。整体来看，新能源汽车和储能行业均处于高速发展阶段，中国在产业链制造环节具备显著优势，电池主题投资具备较高的成长性和投资价值。

主要观点

• 新能源汽车市场：

  • 2020年我国新能源汽车渗透率仅为 $5.4%$，预计2025年将提升至 $20%$，未来增长空间巨大。
  • 2021-2025年全球动力电池需求预计以 $30%-40%$ 的增速增长，国内需求达412GWh，海外需求达757GWh。
  • 中国锂电产业链在制造环节具有全球竞争力，特别是在电池材料、电池制造等环节，中国企业占据 $60%-70%$ 的全球产量份额。
  • 美国市场受政策推动，新能源汽车销量和动力电池需求有望快速增长，但短期内仍需依赖中国锂电材料供应链。

• 储能市场：

  • 随着“双碳”战略的实施，储能行业迎来发展机遇，尤其是锂离子电池储能技术。
  • 2030年全球储能锂离子电池需求预计达100GWh，占锂电池总需求量的 $5%$。
  • 储能技术主要包括电化学储能和机械储能，其中锂离子电池储能因高能量密度、高效率等优势成为主流。
  • 储能产业链涵盖电池、BMS、PCS、EMS等，未来市场空间巨大。

关键信息

中国锂电产业链竞争力分析

• 制造环节：中国在电池材料、电池制造等环节占据全球主要份额，具备成本和工艺优势。
• 上游资源：中国不是锂、钴、镍的主要产国，但石墨开采占 $65%$，锂资源开采仅占 $9%$，资源端存在一定限制。
• 电池材料：正极材料全球产能约 $90%$ 集中在中国、日本和韩国；负极材料全球产能 $65%$ 在中国；电解液 $65%$ 在中国；隔膜 $43%$ 在中国。
• 动力电池：宁德时代、比亚迪等企业占据国内主要市场份额，宁德时代2020年全球市场份额达 $25%$，预计2021年装机量继续向龙头集中。

中证电池主题指数分析

• 行业分布：指数成份股集中于电气设备、化工、电子等行业，占比分别为 $44%$、$20%$、$5%$，合计 $87%$。
• 成份股：前十大成份股权重合计达 $63.93%$，其中宁德时代权重最高，达 $12%$，自由流通市值达4,908.75亿元。
• 市值分布：成份股以中小市值股票为主，占比达 $84%$，市值极差较大。
• 估值水平：CS电池指数的PE和PB低于中证新能源车、新能电池，具备一定估值优势。
• 业绩表现：近一年来，CS电池指数表现抢眼，大幅跑赢同类指数和宽基指数，2020年7月以来涨幅近 $100%$，且风险指标优于同类指数。

投资价值

• 成长性：CS电池指数在新能源和清洁能源板块中具有较高的成长空间，预计未来将受益于行业快速发展。
• 估值优势：与同类指数相比，CS电池指数的PE和PB处于较低水平，具有较高的投资吸引力。
• 业绩表现：近一年业绩表现优异，年化收益率和夏普比率高于同类指数，最大回撤和波动率低于同类指数。
• 市场阶段表现：在熊市和牛市中，CS电池指数均表现优于同类指数，尤其在牛市中收益显著。

风险提示

• 报告数据基于历史公开数据整理分析，存在失效风险。
• 历史业绩不代表未来表现，市场波动可能导致投资风险。

产品与基金信息

• 招商中证电池主题指数ETF：提供电池主题投资工具，具有较高的市场关注度和投资价值。
• 基金管理人：招商基金，具备丰富的基金产品和规模优势。

结论

中国锂电产业链在制造环节具备全球竞争力，动力电池和储能电池两大赛道发展潜力巨大。中证电池主题指数具备较低估值和良好业绩表现，是新能源和清洁能源板块中具有较高投资价值的工具型产品。