20240909-华创证券-鹏辉能源-300438.SZ-2024年半年报点评_存货减值影响上半年表观业绩_前瞻布局电池新技术前景可期_5页_505kb

鹏辉能源2024年半年报分析总结

业绩概况

鹏辉能源2024年上半年实现营业收入3773亿元，同比大幅下降137.5%；归母净利润4.2亿元，同比下滑83.41%。其中第二季度单季营收、归母净利润分别同比增长15.79%和-63.21%，扣非净利润同比增长-88.84%。主要业绩下滑原因为存货减值准备，金额达14.5亿元，其中存货减值11.5亿元为主要影响。

主要经营情况

• 存货减值与价格压力：电芯价格持续下跌，280Ah方形磷酸铁锂储能电芯24年2月均价降至0.43元/Wh，部分企业报价已低于0.35元/Wh。但公司产品售价已接近BOM成本，后续降价空间有限。
• 储能电池出货量与收入：储能电池出货量同比大幅增长，但受售价下滑影响收入倒退。大储与通信储能业务增长显著，户用与工商业储能收入下滑。

技术布局

公司积极研发新技术，8月28日正式发布20Ah与2000mAh软包固态电池，采用氧化物复合固态电解质技术，提升安全性并降低固态电池成本。同时掌握低温户储电池与590Ah大容量储能电芯等新品技术。

投资建议

华创证券研究团队对鹏辉能源2024-2026年归母净利润分别为175、369、497亿元，当前PE为72、34、25倍。鉴于行业增长潜力与公司在储能技术布局，尽管估值偏高，仍维持“推荐”评级，下调原评级至“推荐”。

风险说明

主要包括存货跌价损失、行业竞争加剧等因素。

财务预测（2023A vs 2024E）

• 营收：下降235%，随后增长87%、67%、152%
• 归母净利润：下降931%，随后增长3058%、1108%、349%
• 毛利率与净利率逐步提升

结论

鹏辉能源虽上半年业绩受存货减值及价格下滑影响较严重，但储能市场增长持续，公司于新技术布局与高端产品开发上有明显突破。随着价格企稳，公司表观利润有望改善，长期成长空间可期。