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报告摘要

沥青期货早报总结（2025年4月21日）

核心内容概述

本报告分析了2025年4月21日沥青期货市场的基本面、持仓数据及行情走势，结合供需变化、成本支撑、库存情况、基差与价差分析等，对沥青期货走势做出综合判断。

主要观点

1. 供应端分析

沥青产量：2025年4月国内沥青样本企业产量为49.2万吨，环比增加2.71%。
炼厂排产：炼厂近期排产有所提升，预计下周供应压力将进一步增加。
装置检修量：周度检修量预估为79.2万吨，环比减少5.26%，表明部分装置恢复生产，供应端压力有所缓解。
库存情况：社会库存为139.3万吨，环比增加1.16%；厂内库存为91.7万吨，环比增加0.82%；港口稀释沥青库存为14万吨，环比持平。

2. 需求端分析

开工率：全国重交沥青开工率为36.9342%，环比增加0.975个百分点，但仍低于历史平均水平；建筑沥青开工率为8.3%，环比持平；改性沥青开工率为6.3967%，环比增加1.09个百分点；道路改性沥青开工率为20%，环比持平；防水卷材开工率为32%，环比持平。
下游需求：整体需求疲软，重交沥青开工率虽有提升，但仍未达历史平均水平，且欧美经济衰退预期加强，对需求形成压制。

3. 成本端分析

加工利润：沥青日度加工利润为-658.68元/吨，环比增加18.70%，表明沥青加工亏损有所扩大。
延迟焦化利润：山东地炼延迟焦化利润为638.8029元/吨，环比减少26.00%，沥青与延迟焦化利润差缩小。
原油走势：原油价格走强，对沥青成本端形成支撑，短期内对沥青价格有利。

4. 基差与价差分析

基差情况：04月18日山东现货价为3450元/吨，06合约基差为79元/吨，现货升水期货。
月间价差：沥青主力合约价差显示，3-6合约价差为-105元/吨，3-9为-88元/吨，3-12为-1元/吨，6-9为17元/吨，6-12为104元/吨，9-12为87元/吨，整体价差波动较小。
沥青与原油比价：沥青价格与原油走势关联密切，沥青与原油、燃料油比价走势显示沥青价格相对承压。

5. 主力合约持仓

主力持仓：主力合约净空，空头减仓，显示市场看空情绪有所缓解。

6. 市场预期

价格走势：预计沥青2506合约短期内将在3338-3404元/吨区间震荡。
主要逻辑：供应端压力高位，需求端复苏乏力，成本支撑增强，但整体需求不足。
主要风险：原油价格走势变化、沥青焦化物利润差波动。

关键信息汇总

供应端

4月国内沥青总计划排产量为228.9万吨，环比减少9.7万吨，降幅4.1%。
周度样本企业产量为49.2万吨，环比增加2.71%。
检修量预估为79.2万吨，环比减少5.26%。

需求端

重交沥青开工率28.7%，环比增加0.04个百分点。
建筑沥青开工率8.3%，环比持平。
改性沥青开工率6.4%，环比增加1.09个百分点。
防水卷材开工率32%，环比持平。

成本端

沥青日度加工利润为-658.68元/吨，环比增加18.70%。
延迟焦化沥青价差为638.8029元/吨，环比减少26.00%。

库存情况

社会库存139.3万吨，环比增加1.16%。
厂内库存91.7万吨，环比增加0.82%。
港口稀释沥青库存14万吨，环比持平。

基差与价差

06合约基差为79元/吨，现货升水期货。
部分月间价差波动较小，3-6、3-9、3-12价差均显示负值，但幅度不大。
6-9价差为17元/吨，6-12价差为104元/吨，9-12价差为87元/吨。

期货价格走势

01合约收盘价3269元/吨，环比上涨0.83%。
06合约收盘价3371元/吨，环比上涨0.84%。
09合约收盘价3354元/吨，环比上涨0.93%。
12合约收盘价3267元/吨，环比上涨1.08%。

供需平衡表（2025年4月）

指标	2025年4月	2025年3月	2025年2月	2025年1月	2024年12月	2024年11月
沥青月产量(万吨)	#N/A	222.89	207.13	227.64	232.62	250.23
沥青月度社会库存(万吨)	139.30	128.30	98.50	64.20	51.80	59.50
沥青月度厂家库存(万吨)	91.70	91.30	81.30	68.60	57.20	62.60
沥青月度稀释沥青港口库存(万吨)	29.00	29.40	35.90	28.50	17.20	21.10
沥青月度下游需求(万吨)	#N/A	#N/A	168.33	208.77	265.83	339.83

总结

沥青期货市场近期表现受供需关系和成本支撑影响显著。供应端排产增加，但检修量减少，整体供应压力有所缓解；需求端仍处低位，虽有小幅回升，但整体复苏乏力。成本端原油走强，对沥青价格形成支撑，但高价货源需求不足，市场承压。库存方面，社会和厂内库存均有所增加，港口库存保持稳定。基差显示现货升水期货，价差波动较小，预计沥青2506合约短期内将维持震荡走势，关注原油价格变化和沥青焦化利润差作为主要风险因素。

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