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沥青期货早报总结（2025年6月10日）

核心内容概览

2025年6月10日的沥青期货早报主要围绕供给端、需求端、成本端、库存及价格走势等方面展开分析，为投资者提供市场动态及未来走势判断。

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一、基本面分析

1. 供给端

• 2025年5月国内沥青总计划排产量为231.8万吨，环比增长1.3%。
• 本周国内石油沥青样本产能利用率为32.2987%，环比提升3.655个百分点。
• 样本企业产量为53.9万吨，环比增长12.76%。
• 样本企业装置检修量预估为73.8万吨，环比减少3.40%，表明炼厂排产有所增加，供应压力上升。
• 下周预计供给压力进一步增加。

2. 需求端

• 重交沥青开工率为31.3%，环比上升0.13%，但仍低于历史平均水平。
• 建筑沥青开工率为18.2%，环比持平，低于历史平均水平。
• 改性沥青开工率为12.332%，环比下降1.72%，低于历史平均水平。
• 道路改性沥青开工率为25.6%，环比下降RUE个百分点，同样低于历史平均水平。
• 防水卷材开工率为34.5%，环比上升1.50%，但仍低于历史平均水平。
• 整体需求复苏乏力，旺季刺激效果有限。

3. 成本端

• 日度加工沥青利润为-474.54元/吨，环比增长9.10%，表明沥青加工亏损扩大。
• 山东地炼延迟焦化利润为671.8557元/吨，环比下降4.19%，沥青与延迟焦化利润差缩小。
• 原油走强，短期内对成本端形成支撑。

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二、基差与库存情况

1. 基差

• 06月09日山东现货价为3695元/吨，09合约基差为207元/吨，现货升水期货。
• 社会库存为135.1万吨，环比下降0.29%，厂内库存为79.7万吨，环比下降2.08%。
• 港口稀释沥青库存为39万吨，环比增长60.00%，港口库存偏多，整体库存持续累库。

2. 库存

• 社会库存持续去库，厂内库存持续去库，但港口库存偏多。
• 库存变化趋势显示，整体库存处于累库状态。

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三、盘面与主力持仓

1. 盘面

• MA20向上，09合约期价收于MA20下方，趋势偏中性。
• 沥青2509合约预计在3462-3514元/吨区间震荡。

2. 主力持仓

• 主力持仓净多，多减，表明市场多头力量有所减弱，但整体仍偏多。
• 炼厂近期排产增加，供应压力提升，但需求恢复不及预期。

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四、主要逻辑与预期

1. 主要逻辑

• 供应端：供给压力高位，炼厂排产增加，检修量减少，供应端压力加大。
• 需求端：整体需求低迷，复苏乏力，部分下游如建筑、改性沥青开工率持续偏低。
• 成本端：原油走强，支撑成本，但沥青加工亏损扩大，利润空间受压。

2. 预期

• 沥青期货短期内将窄幅震荡。
• 沥青2509合约预计在3462-3514元/吨区间波动。
• 主要风险点包括：
  • 原油价格走势变化
  • 沥青焦化物利润差走势

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五、利多与利空因素

利多因素

• 原油成本相对高位，对沥青价格形成支撑。

利空因素

• 高价货源需求不足
• 整体需求下行
• 欧美经济衰退预期加强

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六、关键数据汇总

指标	现值	前值	涨跌	涨跌幅
沥青月产量（万吨）	#N/A	#N/A	229.11	-
沥青月进口量（万吨）	#N/A	#N/A	26.40	-
沥青月出口量（万吨）	#N/A	#N/A	6.28	-
社会库存（万吨）	135.10	139.50	-0.4	-0.30%
厂内库存（万吨）	79.70	83.90	-1.7	-2.09%
港口稀释沥青库存（万吨）	42.00	32.20	9.8	30.44%
重交沥青开工率	31.30	27.70	3.6	13.00%
建筑沥青开工率	18.20	18.20	0.0	0.00%
改性沥青开工率	12.33	14.05	-1.72	-12.21%
防水卷材开工率	34.50	33.00	1.50	4.55%

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七、风险提示

• 本报告非期货交易咨询业务项下服务，仅作参考，不构成投资建议。
• 市场有风险，投资需谨慎。
• 数据来源：上海钢联，仅供参考。

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八、免责声明

本报告的著作权属于大越期货股份有限公司，未经书面授权，任何人不得更改、发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处，并不得对本报告内容进行有悖原意的引用、删节和修改。