【宏观专题】出口扫描系列·复盘篇：特朗普新关税主张对中国出口影响可能有多大？-240904-华创证券-27页_2mb

特朗普新关税主张对中国出口影响分析

本文基于特朗普在竞选纲领、演讲及媒体采访中提出的关税主张，分析其当选对中国出口的潜在影响。通过复盘2018-19年美国对华加征关税的经验，并提出三种关税情景假设（10%、288%、60%），估算出口影响可能达到-5%到-56%。

关税对出口的短期和中期影响

关税可分为三个时间层次的影响：

• 短期：关税公告前发生“抢进口”效应，但近年来受商品竞争和市场结构影响，效应有所减弱。
• 中期：通过降低对美直接出口，转口贸易和新兴市场成为新增长点，出口品类转向资本品与中间品。

根据历史经验，加征关税对中国出口的冲击程度被认为高估，因为近年来中国出口结构韧性增强，海外市场的拓展和国内市场的培育降低了抗冲击能力。

关税情景对中国出口影响的量化分析

主要结论

• 短期冲击强但不如2018年明显，主要对中国机械、电气、化学品、纺织品等商品影响显著。
• 中期出口将更加依赖新兴市场，中东、非洲等“新三大伙伴”对中国出口增长的贡献可能提升。
• 长期关税政策与中国出口目的地转换紧密相关，中国出口产业结构需进一步优化以深耕新兴市场。

风险提示

• 美国大选结果不确定性
• 历史经验不代表未来贸易政策走向
• 特朗普新关税主张仍不明晰，预测存在不确定性

注：报告基于假设情景，仅作参考，不应视为政策预测。