20240904-华创证券-_宏观专题_出口扫描系列·复盘篇_特朗普新关税主张对中国出口影响可能有多大__27页_2mb

特朗普新关税主张对中国出口影响分析报告总结：

历史回顾
2018-2019年美国对华加征关税的基本流程包括发起调查、征求意见、开征（平均历时8-12月），覆盖约66%的自华进口商品，贸易加权平均税率为19.3%。基于历史经验，关税公告前2季度出现“抢进口”效应，幅度约87个百分点。

风险预警
特朗普的新贸易主张包括推普通基准关税、逐步禁止依赖中国必需品、征收高税率或对特定商品加税等。潜在风险包括：1）全球贸易摩擦加剧，货物贸易萎缩；2）出口替代国家（如墨西哥、东盟）间接拉动作用下降；3）中国对美投资受限。

未来影响

1. 短期冲击
   若加征10%关税，中国出口可能下滑-5%至-11%；若取消最惠国待遇，冲击或扩大至-40%-85%；极端情况下，60%关税或使出口降幅达-26%-56%。

2. 商品影响
   劳动密集型产品（如衣物、玩具）和消费品（汽车、家电）易受冲击；资本品、中间品（如机械设备、化工产品）出口韧性较强。

3. 中期出口结构变化
   若关税持续升级，中国出口目的地可能转移至东盟、非洲等国家，出口产品以中间品向资本品调整。新贸易伙伴的增长或抵消部分关税负面影响。

风险提示
需关注美国大选结果、政策执行细节及中国产业链弹性在危机中的改善。历史经验在当前条件下可能被高估。