20221230-中原证券-汽车行业月报_车市表现不及预期_新能源稳健增长_15页_1mb

汽车行业月报总结

核心内容

2022年12月，中国汽车行业整体表现不及预期，汽车（中信）板块下跌6.7%，跑输沪深300指数7个百分点，板块排名在30个中信一级行业中位列第26位。尽管行业整体表现低迷，但新能源汽车板块仍保持稳健增长，成为行业增长的核心驱动力。

主要观点

1. 市场表现

• 乘用车市场：11月乘用车产销首次出现自5月以来的双下滑，销量同比下降5.6%，行业整体需求疲软，经销商库存压力增加，库存系数升至1.88。
• 商用车市场：11月商用车产销持续低迷，同比分别下降33.4%和23.4%，货车和客车销量均下滑。
• 新能源汽车市场：11月新能源汽车销量渗透率创月度新高，达到33.8%，较上月提升5.3个百分点。新能源汽车产销分别完成76.8万辆和78.6万辆，同比增长65.6%和72.3%。
• 出口增长：中国汽车出口延续良好增长，1-11月出口278.5万辆，同比增长55.3%；11月出口32.9万辆，同比增长64.8%。其中，新能源汽车出口9.5万辆，同比增长1.5倍，成为出口增长的核心动力。名爵和奇瑞表现尤为突出，分别出口26万辆和12万辆。

2. 车企表现

• 比亚迪：11月销量23万辆，同比增长133.3%，在新能源汽车市场占据主导地位，其多款车型进入销量前十，尤其是高端车型销量占比提升。
• 吉利：11月销量14.5万辆，同比增长6.8%。
• 新势力车企：广汽埃安、哪吒汽车、理想、蔚来等新势力车企销量均有不同程度增长，其中极氪和零跑增长显著，小鹏则出现下滑。

3. 行业估值

• 汽车（中信）板块12月PE（TTM）为26.09倍，处于近5年61.7%分位，整体估值中枢位于历史较高水平。
• 细分行业中，乘用车、商用车、汽车零部件等板块PE均处于较高水平，其中汽车销售及服务板块PE最高，达到31.1倍。

关键信息

1. 行业数据

• 12月汽车（中信）板块下跌6.7%，跑输大盘。
• 1-11月汽车产销分别为2462.8万辆和2430.2万辆，同比分别增长6.1%和3.3%。
• 11月乘用车销量207.5万辆，同比下降5.6%；商用车销量25.3万辆，同比下降23.4%。
• 新能源汽车11月销量78.6万辆，同比增长72.3%；1-11月销量606.7万辆，同比增长1倍。

2. 车型表现

• 销量前十车型：比亚迪宋、Model Y、宏光MINIEV、比亚迪宋DM等，其中比亚迪有6款车型上榜。
• 新能源渗透率：11月新能源汽车渗透率达33.8%，纯电动汽车销量占比72.1%，插电混动销量占比22.5%。

3. 政策与动态

• 政策支持：中央经济工作会议强调扩大国内需求，充电桩、二手车等产业政策持续出台，刺激市场需求。
• 行业动态：
  • 宁德时代与奇瑞集团：签署战略合作框架协议，将在产品、技术、市场推广等领域全面合作。
  • 宁德时代与华为终端：合作为华为智选车项目提供动力电池。
  • 吉利汽车：计划分拆极氪赴美上市，以提升其独立发展和品牌价值。
  • 蔚来汽车：第30万辆量产车下线，加速全球化布局，计划在2023年上半年推出五款车型。
  • 中汽协预测：2023年中国汽车总销量预计同比增长3%，其中新能源汽车销量预计达900万辆，同比增长35%。

投资建议

• 行业评级：维持“强于大市”评级，认为新能源汽车渗透率尚未达瓶颈，行业总量不必悲观。
• 政策支持：充电桩、二手车等政策刺激市场需求，出口增长持续，新能源汽车仍是行业增长的核心动力。
• 重点方向：关注新能源汽车、自主品牌的出海表现，以及政策支持下的产业链协同。

风险提示

• 新能源汽车产销不及预期：可能影响行业增长。
• 政策执行力度不及预期：可能影响市场需求。
• 行业竞争加剧：可能压缩利润空间。
• 原材料价格上涨：可能增加成本压力。

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10%至10%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

证券分析师承诺

本报告由分析师刘智撰写，登记编码S0730520110001，邮箱liuzhi@ccnew.com，电话021-50586775。报告基于独立、客观的研究，信息来源合法合规。

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