2018年汽车行业12月月报：主机厂控产效果渐显，库存九月以来首度回落-20190125-申万宏源-25页_2mb

2019年1月25日汽车市场分析总结

核心内容概述

2018年12月，中国汽车市场整体承压，销量同比跌幅小幅扩大至 $2.76%$，但主机厂通过主动缩减产量实现库存去化，经销商库存预警指数首次回落。新能源汽车销量同比增长 $40.2%$，非限购城市需求增长明显。日德系车市场份额上升，自主品牌有所回落。1月折扣率温和上升，部分车型表现亮眼。

主要观点

• 车市持续承压：2018年12月汽车市场销量同比下跌，但主机厂积极控产去库存，产量同比跌幅达 $18.39%$，经销商库存预警指数环比下降。
• 狭义乘用车表现低迷：MPV销量同比下滑最严重，达到 $22.9%$，SUV销量同比下滑 $16.3%$，轿车销量同比下滑 $14.3%$。
• 商用车市场回暖：12月广义商用车销量同比小幅增长 $2.7%$，微车表现最优，销量同比增长 $18.9%$。
• 日德系市场份额上升：日系车零售市场份额提升至 $19.6%$，德系车提升至 $22.8%$，自主品牌市场份额回落至 $40.3%$。
• 新能源车销量增长：新能源汽车销量同比增长 $40.2%$，渗透率提升至 $8.3%$，非限购城市需求爆发，成为主要增长动力。
• 折扣率温和上升：1月整体折扣率相对稳定，但部分车型因节日促销小幅回升，经销商库存环比首次下降。

关键信息

1. 总量分析

• 2018年12月销量数据：
  • 全国汽车批发销量：266.1万辆，同比下跌 $13.03%$
  • 狭义乘用车批发销量：218.6万辆，同比下跌 $16.0%$
  • 商用车批发销量：29.4万辆，同比增长 $2.9%$
• 全年销量表现：
  • 2018全年汽车产/销分别为2780.9/2808.1万辆，产量同比下滑 $4.16%$，销量同比下滑 $2.76%$
  • 狭义乘用车全年销量为2321.1万辆，同比下滑 $4.0%$
  • 商用车全年销量增长 $2.2%$

2. 结构分析

• 市场份额变化：
  • 日系车零售市场份额提升至 $19.6%$，德系车提升至 $22.8%$
  • 自主品牌市场份额回落至 $40.3%$
• 销量排名变化：
  • 吉利汽车排名提升最快，从2016年第十位跃升至2018年第五位
  • 上汽大众和一汽大众稳居销量前两位，市场份额分别为 $7.4%$ 和 $7.3%$

3. 车型表现

• 轿车：
  • 大众品牌仍占主导地位，批发销量前十中占5席
  • 大众捷达销量同比增长 $159.4%$，日产轩逸同比增长 $163.6%$
• SUV：
  • 自主品牌占据销量前十中的5席，哈弗H6以5.0万辆销量领先
  • 日系SUV如本田XR-V、日产逍客等表现突出，零售销量增速达 $35.85%$ 和 $36.95%$
• 零售端表现：
  • 日系品牌在零售端增速领先，本田雅阁和日产轩逸分别增长 $79.42%$ 和 $19.68%$
  • SUV领域自主品牌仍占主导地位

4. 新能源车市场

• 销量增长：
  • 12月新能源汽车销量22.1万辆，同比增长 $40.2%$
  • 全年新能源汽车产销量分别为125.4万辆和124.0万辆，同比增速分别为 $63.5%$
• 区域分布：
  • 非限购城市需求大幅上升，限购区域销量占比下降至 $39.6%$
  • 吉利、贵州、青海等省份新能源车销量同比增速超过 $150%$
• 车型结构：
  • 新能源轿车市场份额达 $72.5%$，新能源SUV市场份额下降至 $24.2%$
  • A00级车市场份额下降至 $30.6%$，A级车市场份额上升至 $43.8%$

5. 折扣率与库存情况

• 折扣率变化：
  • 1月紧凑型车折扣率最高，为 $10.42%$
  • 中型以下轿车折扣率均高于 $7%$
  • 主机厂主动控制折扣率，避免过度削价
• 经销商库存：
  • 12月经销商库存预警指数结束三个月攀升，首次回落至66.1
  • 1月折扣率温和回升，为春节促销做准备

投资建议

• 行业展望：判断销量底已现，一季度可能是盈利底，行业不悲观。
• 重点推荐：
  • 整车企业：长安汽车、广汽集团（日系产品周期趋上）
  • 零部件板块：星宇股份、德尔股份、德赛西威、华域汽车
  • 新能源车：上汽集团、比亚迪、华域汽车（参与新能源国际化）

总结

2018年12月，中国汽车市场持续承压，但主机厂通过控产去库存，经销商库存出现回落，市场趋势有所改善。日德系车市场份额提升，自主品牌表现下滑。新能源车销量增长强劲，非限购城市成为主要增长动力。1月折扣率温和上升，部分车型表现亮眼，整体市场呈现底部反转迹象，行业配置建议持续加码，重点关注零部件和新能源汽车板块。