深度报告-2026-05-12-西南证券-海外科技公司2026Q1业绩总结_资本开支指引增速上扬_云业务回报闭环可期_42页_2mb

海外科技公司2026Q1业绩总结

核心内容概述

2026年第一季度，海外四大科技公司（微软、谷歌、亚马逊、Meta）整体表现强劲，总收入达到4306亿美元，同比增长20%。然而，净利率波动较大，主要受到税法变化及AI投资收益重估的影响。同时，资本开支持续增长，全年指引上调，反映出行业对AI基础设施的重视和投资。云计算业务表现突出，AI投入回报逐步显现。

主要观点

总体收入增长

• 总收入：2026Q1总收入为4306亿美元，同比增长20%，增速同比提升9个百分点，环比提升3.8个百分点。
• 业务板块表现：
  • 亚马逊：收入1815亿美元，同比增长17%，高于市场预期。
  • 谷歌：收入1099亿美元，同比增长22%，高于市场预期。
  • 微软：收入829亿美元，同比增长18%，高于市场预期。
  • Meta：收入563亿美元，同比增长33%，高于市场预期。

净利率波动

• 净利率波动原因：
  • Meta：因一次性税项计提及投资收益重估，净利率提升显著。
  • 谷歌：受益于非上市股权证券投资组合的未实现收益增加，净利率提升明显。
  • 亚马逊：因对Anthropic的投资税前收益，净利率显著增长。
  • 整体趋势：净利率波动较大，反映税法变化和投资收益的影响。

资本开支增长

• 资本开支总额：2026Q1合计资本开支为1306亿美元，同比增长71%，连续八个季度保持高位。
• 资本开支占比：固定资产和设备净支出占经营性现金流净额的比例达到86%，其中亚马逊占比最高（166%）。
• 自由现金流：微软为+158亿美元，谷歌为+101亿美元，亚马逊为-172亿美元，Meta为+124亿美元，显示亚马逊现金流压力最大。

2026年资本开支指引

• 微软：全年资本开支约1900亿美元，同比增长61%。
• 谷歌：全年资本开支上调至1800亿~1900亿美元，同比增长97%~108%。
• 亚马逊：全年资本开支维持2000亿美元，同比增长56%。
• Meta：全年资本开支上调至1250亿~1450亿美元，同比增长73%~101%。

云计算业务表现

• 云业务收入：2026Q1合计为923亿美元，同比增长35%。
• 云业务利润：合计经营利润345亿美元，其中亚马逊和谷歌经营利润率持续提升，Meta则因AI投入承压。
• 云订单增长：剩余履约义务达14586亿美元，同比增长145%，谷歌和亚马逊新增订单显著。
• AI基础设施投资：ASIC芯片和CPU成为提升算力供给和优化ROI的重要手段，云业务作为AI投资回报闭环的代表，增速加快。

关键信息

2026Q1收入及增速

2026年资本开支指引

2026Q1净利率变化

相关标的

• 谷歌（GOOGL.O）
• 亚马逊（AMZN.O）
• 微软（MSFT.O）
• Meta（META.O）

风险提示

• AI云服务需求增长与产能供给不及预期
• AI广告进展不及预期
• AI投资回报不及预期