> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 海外TMT：北美四大云厂二季度财报点评总结 ## 核心内容 2026年第二季度，北美四大云厂商——谷歌、亚马逊、微软和Meta——相继公布财报，整体表现强劲，收入和利润均实现显著增长。同时，云业务收入加速增长，利润率提升，AI对云业务的推动作用逐步显现。资本开支持续高位，预计2027年仍将温和增长，反映AI算力需求仍处于高位。 ## 主要观点 - **收入与利润高增**：四家公司2026Q2营收分别为1198.0亿美元、2006.1亿美元、900.1亿美元和608.0亿美元，同比增长24%、20%、18%和28%。营业利润分别为407.7亿美元、274.6亿美元、406.0亿美元和187.8亿美元，同比分别增长30.4%、43.2%、36.5%和-6.3%。净利润增速普遍高于营业利润增速，主要得益于投资收益的贡献。 - **云业务加速增长**：云业务收入表现亮眼，谷歌、亚马逊、微软分别实现247.7亿美元、422.3亿美元、393.1亿美元，同比增长81.8%、36.8%、31.6%。这是自2025年以来首次出现云业务增速一致大幅增长的情况，表明AI对云收入的带动作用增强。 - **云利润率提升**：云业务经营利润率分别为35.6%、39.4%、40.6%，同比分别提升14.8个百分点、6.3个百分点、0.8个百分点，环比也有所增长，反映云业务盈利能力增强。 - **资本开支持续高位**：四家公司2026Q2资本开支合计达1712亿美元，同比增长94.0%。尽管资本开支高增，但自由现金流承压，谷歌、亚马逊、微软自由现金流分别为-59亿、-76亿、196亿美元，Meta则为7.8亿美元。多家公司上调2026年资本开支预期，亚马逊上调至2200亿美元，谷歌上调至1950-2050亿美元，Meta上调至1300-1400亿美元，微软维持1900亿美元。 - **AI算力需求持续旺盛**：亚马逊表示即便投入2200亿美元，2026年仍无法满足需求，2028年订单需求已非常显著；谷歌认为仍处于“供给受限环境”，2027年CapEx将继续大幅增长；Meta则收到大量以显著溢价购买算力的邀约，表明市场对AI算力的需求强劲。 ## 关键信息 - **财务表现**： - 谷歌：营收1198.0亿美元，营业利润407.7亿美元，经营利润率34.0% - 亚马逊：营收2006.1亿美元，营业利润274.6亿美元，经营利润率13.7% - 微软：营收900.1亿美元，营业利润406.0亿美元，经营利润率45.1% - Meta：营收608.0亿美元，营业利润187.8亿美元，经营利润率30.9% - **云业务增长**： - 谷歌云收入247.7亿美元，同比增长81.8% - 亚马逊云收入422.3亿美元，同比增长36.8% - 微软云收入393.1亿美元，同比增长31.6% - 云业务经营利润率均有所提升，反映盈利能力增强 - **资本开支趋势**： - 2026Q2四家公司合计资本开支1712亿美元，同比增长94.0% - 谷歌、亚马逊、Meta上调2026年资本开支预期，微软维持 - AI算力需求旺盛，预计2027年资本开支仍将温和上涨 ## 风险提示 - 美国宏观经济及降息预期存在不确定性 - AI产品及服务的商业化进展可能不及预期 - 自由现金流持续承压可能触发新的融资需求 ## 总结 北美四大云厂商在2026Q2展现出强劲的财务表现，尤其是云业务收入加速增长，AI驱动效应显著。尽管自由现金流承压，但资本开支维持高位，表明AI算力需求持续旺盛，行业仍处于资本开支上行周期。未来，随着AI应用的深入，云业务的盈利能力有望进一步提升。 ```