20250801-海证期货-2025年8月尿素市场行情策略展望_宏观_产业交织博弈_尿素价格或宽幅震荡_21页_2mb

尿素市场2025年8月行情分析报告

1. 七月回顾：波动剧烈，供需矛盾缓和但宏观主导

• 价格震荡：7月尿素主力09合约与现货价格波动加剧，期货呈现冲高回落走势。
• 内因因素影响有限：供给端维持高位，需求方面虽有季节性复合肥增量及出口提振导致去库顺畅，但终端采购疲软、港口回落及煤价调整致产业库存反弹，供需基本面改善不足。
• 外部市场情绪影响显著：盘面受宏观政策、整体商品情绪驱动，主力合约于月末跟随商品降温下行。

2. 价差与基差：贴水收敛，反套逻辑待变

• 基差：山东、河北等地区基差先弱后强，月末市场情绪降温加剧贴水。
• 跨期价差：UR09&01价差收窄至约-22元/吨，显示近月拖累；主力09合约交割逻辑逐步显现，反弹动能有限。
• 价差趋势：随着远月合约定价影响，UR09&01价差下行动能或趋缓。

3. UR2507交割分析：库存抛压犹存，结构集中

• 基差波动常态：历史07合约多贴水，本次UR2507仓单结束在贴水区间，基差相对健康。
• 抛货压力显著：交割量环比增量显著，反映市场抛压及销货渠道压力。仓单量与分布显示供给充裕。
• 会员席位：卖方较为集中（长江期货、一德期货），买方较分散。

4. 供给端：开工高位回落，检修支撑有限

• 工艺开工：煤、气头企业开工率维持高位（月末约84%、81%），日产水平高企，短期波动幅度不大。
• 检修情况：检修损失量先抑后扬，支撑作用有限。
• 新产能预期：新增产能释放依然是影响因素。

5. 需求端：季节性回升遇冷现实，分化格局

• 农业需求：进入淡季，实际采购不佳。
• 工业需求（如复合肥、三聚氰胺）：复合肥负荷季节性增长带来原料需求支撑但库存压力大；三聚氰胺开工小增，对价格提振有限。
• 出口需求：政策调控下出口量季节性增加，小幅缓解局部库存，中长期意义有限。

6. 库存与利润：压力山大，修复微弱

• 产业库存：7月去库顺畅但总量高企（约91.73万吨），港口库存回升缓解了部分压力。
• 企业预收：订单数不足，成交放缓。
• 利润结构：各工艺利润（大宗/水煤浆/天燃气）环比有所修复，但幅度有限且有分化工艺术。

7. 8月展望：博弈深化，宽幅震荡为主

• 影响因素：
  • 宏观环境与产业基本面博弈将持续。
  • 农业淡季需求削弱，工业需求增长也承压。
  • 去库压力增大。
• 价格预期：预计8月尿素价格呈现宽幅震荡格局。
• 交易策略：
  • UR09合约反弹空间有限。
  • UR09&01价差若继续走弱，前期反套可考虑平仓，动能预计减缓。
  • 需灵活调整仓位，关注市场方向变化。

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（部分内容略）