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国泰君安期货研究报告总结：棉花供需分析

一、基本面跟踪：

• 棉花期货价格表现：
  当日主力合约CF2601期货收盘微跌0.14%，夜盘收涨0.11%；CY2601期货跌0.40%，夜盘涨0.20%。ICE美棉期货小幅波动，受美元走弱支撑。
• 成交与持仓:
  当日CF2601成交43.5万手，持仓减少6278手；CY2601成交3702手，持仓增1045手。
• 期现价差：
  CF1-5价差缩小15元/吨至30元；基差方面，新疆地区销售基差维持在CF01+900~1000区间，低基差较为坚挺，部分企业转向现货CF05报价。

二、供需动态：

• 国内现货：
  主流棉区现货价格趋稳，新疆地区内外售基差收敛，整体库存及下游累库较为缓慢。华中及华北地区少量高支纱品种下游流失严重，产量转移中高支。
• 国际动态：
  依赖人民币价格预期，人民币汇率波动可能影响进口成本，国内港口到港成本维持高位，进口棉报价偏稳。

三、宏观与国际因素：

• 2024年人民币贬值影响进口成本，同时国内库存增量预期可能导致价格承压。印度、巴基斯坦等主产国减产预期支撑市场走强。

四、趋势强度评级：

• 当前趋势强度指数维持中性，短期偏弱震荡格局。

综上，基本面变化不大，主要方向在于库存压力和成本支撑的博弈。