行业比较深度系列：三次石油危机对各产业链影响回顾分析-20220228-招商证券-36页_2mb

报告摘要

本文回顾了自1973年以来的四次油价大幅上涨事件，包括三次石油危机和2003-2008年的第四次油价上涨，分析了油价上涨对全球经济、主要股指以及各行业的影响，探讨了高油价对产业格局的推动作用，特别是对日本产业结构、化工、汽车及能源结构的影响。

第一次石油危机（1973-1975）：
- 起因：阿拉伯国家以石油为武器，对支持以色列的国家实施禁运和减产。
- 油价变化：从2.81美元/桶上涨至10.98美元/桶。
- 影响：美国和日本经济受到严重冲击，GDP增速下滑，制造业产值下降。
第二次石油危机（1979-1980）：
- 起因：伊朗伊斯兰革命和两伊战争导致石油供给减少。
- 油价变化：从13美元/桶上涨至34美元/桶。
- 影响：美国经济衰退，日本通过控制货币供应和日元升值缓解了通胀压力。
第三次石油危机（1990-1992）：
- 起因：伊拉克入侵科威特，导致石油产量骤降。
- 油价变化：从14美元/桶上涨至42美元/桶。
- 影响：对经济冲击相对较小，主要由于OPEC增产和IEA的应对措施。
2003-2008年油价上涨：
- 起因：亚洲经济崛起，原油需求增加，美元贬值。
- 油价变化：从17.56美元/桶上涨至129.75美元/桶。
- 影响：全球通胀上升，中美日经济表现不一，A股和美股均受益于能源板块。

全球经济和股指变化：
- 第一次石油危机期间，标普500和日经225均出现两轮下跌。
- 第二次石油危机期间，股指跌幅较小，日本通过汽车产业和货币政策缓解冲击。
- 第三次石油危机期间，美日股市对油价敏感。
- 2003-2008年油价上涨期间，中美日主要股指表现较好，能源板块受益显著。
各板块表现：
- 油价上涨期间，能源、基础材料板块受益，金融、消费者服务板块受冲击较大。
- 油价下跌期间，电信、科技板块表现相对稳定，金融和消费者服务板块跌幅较大。

产业结构调整：
- 日本在70年代经历从资本密集型向技术密集型转型。
- 传统制造业（如钢铁、化工）受到冲击，电子、机械等产业得到扶持。
化工产业格局变化：
- 炼油行业具有较强的定价能力，能有效传导油价上涨。
- 化工产品价格受油价影响较大，但中下游行业因竞争激烈，价格传导有限。
- 高油价为替代工艺（如煤炭路线）带来发展机会。
汽车行业变化：
- 高油价抑制汽车需求，尤其是燃油成本敏感的车型。
- 推动小型车的普及，日本汽车出口量大幅增加。
- 为新能源车发展创造条件，各国开始推动电动车和混合动力车。
能源结构变化：
- 高油价促使全球能源结构多元化，天然气、煤炭、核能等占比上升。
- 日本和欧美国家加速新能源开发，推动能源转型。