20220607-东吴证券-固收月报_2022年5月经济数据前瞻月报_拐点后多项指标恢复_14页_987kb

固收月报20220607 总结

核心内容概述

本报告为2022年6月7日发布的固收月报，主要分析了2022年5月的经济数据预测，并对总量指标、物价指标和货币指标进行了详细解读，同时提示了相关风险。

主要数据预测

一、总量指标

• 固定资产投资：预计2022年5月累计同比增速为 6.1%，较4月有所回升，但难以完全抵消4月的降幅。
• 房地产投资：预计5月累计同比增速为 -1.4%，尽管一二线城市降幅缩小，但整体仍低迷。
• 制造业投资：预计5月累计同比增速为 10.8%，制造业PMI为 49.6%，接近荣枯线，显示复苏迹象。
• 基建投资：预计5月累计同比增速为 8.1%，其中不含电力的基建投资增速为 6.3%，开工率有所提升。
• 社会消费品零售总额（社零）：预计5月当月同比增速为 -6.8%，较4月有所回升。
• 工业增加值：预计5月当月同比增速为 -0.9%，供需两端均有复苏。
• 进出口：预计5月出口同比增长 6.3%，进口同比增长 0.6%，显示外需有所回暖，但能源价格高位抑制进口增长。

二、物价指标

• CPI：预计5月同比增速为 2.0%，食品项中猪肉价格环比上涨 11.69%，非食品项中汽油价格略有下降，柴油价格略有上升。
• PPI：预计5月同比增速为 6.1%，主要原材料购进价格PMI环比回落 8.4%，部分原材料价格下降，但基数效应导致同比增速回落。

三、货币指标

• 新增人民币贷款：预计约为 1.52万亿元，与2021年同期基本持平。
• 社会融资规模：预计约为 1.98万亿元，较4月有所回升。
• M2增速：预计为 10.3%，受政府债券发行加快和财政支出增加影响。
• M1增速：预计为 4.9%，较4月略有下降，显示经济复苏仍受疫情影响。

主要观点

• 经济复苏迹象：随着疫情缓解和复工复产推进，经济活动逐步恢复，多项指标较4月有所改善。
• 房地产市场低迷：商品房成交面积同比大幅下降，显示房地产销售仍面临较大压力。
• 制造业PMI回升：制造业PMI接近荣枯线，显示制造业活动略有回暖。
• 进出口需求复苏：出口增长有所回升，但进口增长受限于能源价格。
• CPI温和上涨：食品项价格波动较大，非食品项价格相对稳定，整体CPI温和上涨。
• PPI回落：原材料价格回落，但基数效应导致PPI同比增速下降。
• 信贷需求回升：票据利率下降，显示信贷需求回温，但短期贷款仍是主要支撑。

关键信息

• 疫情缓解：5月新增病例下降，疫情对经济的不利影响逐步减弱。
• 政策支持：政府债券发行加快，财政支出增加，对货币供应和经济复苏起到一定支撑作用。
• 结构性问题：房地产销售低迷、制造业投资增速放缓、大宗商品价格波动等因素对经济复苏形成阻力。
• 数据支撑：各项数据预测基于Wind数据及东吴证券研究所分析，反映经济恢复的动态变化。

风险提示

1. 疫情风险：Omicron等变异株可能对经济活动造成超预期影响。
2. 政策风险：经济下行压力可能促使宏观政策发生变化。
3. 大宗商品价格风险：煤炭、钢铁等大宗商品价格波动可能对经济和金融市场产生冲击。

数据来源与研究团队

• 数据来源：Wind，东吴证券研究所预测。
• 研究团队：
  • 证券分析师：李勇（执业证书：S0600519040001，联系电话：010-66573671，邮箱：liyong@dwzq.com.cn）
  • 研究助理：徐沐阳（执业证书：S0600121060042，邮箱：xumy@dwzq.com.cn）

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