20220908-东吴证券-2022年8月经济数据前瞻月报_宽信用下的经济渐复苏_15页_983kb

固收月报20220908总结

核心内容概述

本报告为2022年8月经济数据前瞻月报，分析了经济总量、物价和货币指标的预测情况，同时提示了相关风险。

主要数据预测

总量指标

• 固定资产投资：预计1-8月累计同比为5.2%，其中房地产投资累计同比为-6.8%，制造业投资为9.5%，基建投资（三分项合计）为10.0%，基建投资（不含电力）为7.9%。
• 社会消费品零售总额（社零）：预计8月当月同比为4.5%，受服务业PMI回落和西藏、海南疫情影响，但乘用车销量对社零有所支撑。
• 工业增加值：预计8月当月同比为3.5%，虽内需和外需有所回升，但供给端复苏停滞。
• 出口与进口：预计8月出口当月同比为7.1%，进口当月同比为0.3%。出口增速放缓可能与海外生产恢复有关，进口则受大宗商品价格上涨影响。

物价指标

• CPI：预计8月同比为2.7%，与上月持平。食品项中鸡蛋、白条鸡、羊肉价格上涨，而水果和水产品价格下降；非食品项中汽油、柴油价格上涨。
• PPI：预计8月同比为2.9%，主要原材料价格部分下降，少数回升，叠加2021年同期基数影响，PPI同比有所回落。

货币指标

• 新增人民币贷款：预计8月约1.63万亿元，同比增加0.41万亿元。央行降息和财政工具的实施促进了信贷需求。
• 社会融资规模：预计8月约为2.17万亿元，较2021年同期减少约0.82亿元。
• M1与M2增速：预计8月M1同比增速为6.7%，M2同比增速为12.0%，M2-M1剪刀差维持5.3%，反映经济活力恢复。

主要观点

• 经济复苏趋势：在宽信用政策下，经济呈现渐进复苏态势，但整体复苏力度仍较温和。
• 房地产市场：尽管8月房地产销售情况有所改善，但房地产投资仍面临较大压力，预计持续负增长。
• 制造业投资：制造业PMI有所回升，但仍低于荣枯线，制造业投资增速缩窄，但高技术制造业仍是增长动力。
• 基建投资：受益于政策性开发性金融工具的实施，基建投资保持稳定增长。
• 消费与工业：社零增速受疫情和季节因素影响，工业增加值小幅回落，显示供给端复苏停滞。

关键信息

• 疫情对经济影响：8月疫情多地零星爆发，对服务业和房地产销售造成影响。
• 政策支持：央行降息和财政工具的实施有助于促进信贷需求和经济复苏。
• 大宗商品价格波动：部分原材料价格降幅较大，少数有所回升，对PPI产生影响。
• 市场预测对比：部分预测值与市场预期接近或略高，显示对经济复苏的谨慎乐观态度。

风险提示

• 疫情风险：Omicron等变异株可能对经济活动产生超预期影响。
• 政策风险：经济下行压力可能引发宏观政策变化。
• 大宗商品价格风险：煤炭、钢铁等大宗商品价格可能超预期上涨，影响整体通胀水平。

图表与数据来源

• 图表目录：包含24张图表，涵盖制造业投资、基建投资、社零、CPI、PPI、新增信贷、社融、M1与M2增速等关键经济指标。
• 数据来源：Wind，东吴证券研究所预测。

表格分析

• 表1：列出2022年8月主要数据预测，包括GDP、工业增加值、社零、CPI、PPI、新增贷款、社融等。
• 表2：对比疫情前后总量数据，显示疫情对经济指标的显著影响。
• 表3：详细列出各投资分项的累计同比增速，反映不同行业的复苏情况。
• 表4：提供8月主要数据预测及细致分析，涵盖总量经济、物价、货币等方面。

投资评级标准

• 公司投资评级：分为买入、增持、中性、减持、卖出。
• 行业投资评级：分为增持、中性、减持。

结论

2022年8月经济数据预测显示，经济在宽信用政策支持下呈现渐进复苏，但复苏力度较弱。房地产投资仍面临较大压力，制造业和基建投资保持稳定增长，消费和工业增加值有所回升但受疫情和季节性因素影响。货币供应量M1与M2增速维持稳定，反映经济活力有所恢复。总体来看，经济复苏趋势明确，但需关注疫情、政策和大宗商品价格波动等风险。