20260628-浙商证券-传媒互联网周观点_物理AI看数据采集及模型机会_大模型或受降价及解禁影响_4页_510kb

传媒互联网周观点总结

核心内容

本报告发布于2026年6月28日，主要聚焦于传媒互联网行业近期的投资机会与风险提示，涵盖物理AI、算力租赁、美股软件股、大模型、暑期档影视、游戏行业等多个领域。报告指出，当前传媒板块整体处于“被抽血”状态，但部分细分领域如算力租赁、AI基础设施及内容创作仍具备投资价值。

主要观点

1. 物理AI与数据采集合成数据赛道机会

• 趋势分析：物理AI持续受到市场关注，重点提示数据采集及合成数据赛道。
• 重点标的：凡拓数创、风语筑、群核科技、海清智元、五一视界、索辰科技、奥比中光、天娱数科等。
• 投资逻辑：基于真实数据的仿真合成数据具有误差可控、覆盖长尾场景、边际成本低等优势，是物理AI跑通的必经之路。率先构建仿真环境和评测体系的企业有望凭借用户反馈实现快速迭代。

2. 算力租赁板块高景气

• 市场表现：算力租赁行业表现突出，宏景科技股价创新高。
• 转型机会：关注“软切硬”转型的算力租赁企业，包括三人行、平治信息、华策影视、顺网科技等。
• 行业前景：算力租赁作为AI发展的重要支撑，具有长期投资价值。

3. 美股AI软件股表现强劲

• 市场结构：美股AI软件股反弹结构呈现“Infra先行”特征，市场资金从算力硬件转向AI应用端。
• 重点标的：Figma、ServiceNow、Datadog、AppLovin等表现亮眼。
• 投资逻辑：AI算力资本支出存在不确定性，而具备商业化落地能力的AI软件企业更具吸引力。

4. 大模型景气度持续提升

• 技术进展：GLM 5.2在多个评测中排名全球开源模型榜首，技术实力增强。
• 价格调整：GPT 5.6发布，旗舰版本Sol价格与GPT-5.5相同，性能更强；均衡版本Terra性能可与GPT-5.5相媲美，价格仅为其一半。
• 限售股解禁：智谱、MiniMax限售股即将解禁，可能对股价产生短期影响。

5. 影视暑期档投资机会

• 重点影片：《流浪地球3》《玩具总动员5》《复仇者联盟5》等有望定档，推动暑期档表现。
• 相关标的：中国电影（重点推荐）、北京文化、儒意影业、博纳影业、幸福蓝海等。
• 投资逻辑：暑期档是影视行业的重要节点，优质内容及发行方有望受益。

6. 游戏行业“被抽血”状态持续

• 市场动态：阿里巴巴拟出售游戏龙头灵犀互娱，市场关注度高。
• 估值情况：A股头部游戏公司估值处于27年8~10倍，存在调整空间。
• 关注标的：世纪华通、巨人网络、完美世界、恺英网络等，关注二季度业绩表现。

关键信息

• 物理AI：数据采集与合成数据是物理AI发展的关键，技术壁垒高，具备长期投资价值。
• 算力租赁：算力租赁行业景气度高，宏景科技表现突出，关注“软切硬”转型企业。
• 美股AI软件股：市场资金转向AI应用端，具备商业化能力的公司更具吸引力。
• 大模型：GLM 5.2表现强劲，GPT 5.6价格下沉，技术进步推动行业景气度提升。
• 暑期档：多部优质影片即将上映，相关影视公司有望受益。
• 游戏行业：整体处于“被抽血”状态，关注估值调整及二季度业绩表现。

风险提示

• 宏观经济波动：可能对传媒行业整体表现产生影响。
• 政策不确定性：AI发展及数据安全相关政策存在不确定性。
• 技术发展不及预期：AI技术突破不及预期可能影响投资回报。
• 内容表现风险：新游或电影上线时间延迟、表现不及预期可能影响市场预期。

表格：相关个股一览

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上；
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%；
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。

当前报告维持“看好”评级。

投资建议

投资者应基于个人持仓结构、投资目标及风险承受能力综合判断，不应仅依赖本报告的投资评级做出决策。