20230411-中财期货-工业硅投资策略二季报_供应维持宽松_工业硅偏弱为主_9页_1mb

工业硅市场分析总结（2023年二季度）

核心观点与策略

• 短期走势：震荡偏弱
• 中期走势：震荡偏弱
• 操作建议：08合约运行区间在14000-17000元/吨

核心逻辑：
工业硅市场在二季度面临供应宽松和需求疲软的双重压力，产量维持增长，但需求端恢复不及预期，导致价格承压。西南地区硅企因成本高企和利润压制开工时间有所推迟，而北方新增产能逐步释放，进一步加剧供应压力。在现货价格未跌破北方成本线之前，工业硅价格难以出现明显上行趋势。

一季度市场回顾

• 工业硅主力合约SI2308在一季度累计下跌13.3%，从18720元/吨跌至15515元/吨。
• 现货价格持续下跌，基差从升水转为贴水，后又转为升水。
• 供应端：北方新投产能较多，西南地区因电价成本高企及价格下跌导致开工率下降。
• 需求端：多晶硅开工维持高位，但有机硅和铝合金需求增长有限，房地产市场复苏不及预期。

二季度市场展望

供应情况

• 二季度北方新投产能较多，供应维持宽松。
• 西南地区复产情况仍需关注，云南干旱可能影响硅企复工进度。
• 全国工业硅产量预计继续增长，但西南地区可能进一步减产。

需求情况

• 多晶硅新增产能释放力度加大，预计二季度供应量将达35-36万吨。
• 有机硅DMC产量在3月份由增转降，4月份预计继续减少，因终端需求恢复不及预期。
• 铝合金企业开工率增长有限，汽车消费疲软，新能源汽车订单虽好，但不足以带动整体需求明显回升。
• 房地产市场销售面积和竣工面积同比变化不大，复苏力度不足。

库存与成本分析

• 工业硅社会库存维持高位，截止3月31日达12.2万吨，同比增加40.2%。
• 一季度工业硅平均利润下滑，南方硅企普遍亏损，北方部分企业也处于亏损状态。
• 现货价格跌破北方成本线前，工业硅价格难以上涨。

风险提示

• 主产区电力供应意外中断
• 原料价格大幅上涨
• 房地产和汽车市场需求超预期回升

重点关注

• 工业硅和多晶硅新产能投产情况
• 工业硅社会库存变化
• 房地产需求恢复力度
• 云南地区干旱对西南硅企复产的影响

附图说明

• 图1：工业硅主力合约走势（元/吨）
• 图2：工业硅基差走势（元/吨）
• 图3：工业硅现货价格走势（元/吨）
• 图4：工业硅出口价格（美元/吨）
• 图5：工业硅月度产量（万吨）
• 图6：工业硅月度开工率（%）
• 图7：工业硅平均成本（元/吨）
• 图8：工业硅平均利润（元/吨）
• 图9：工业硅社会库存（万吨）
• 图10：工业硅三地库存（万吨）
• 图11：多晶硅致密料价格走势（元/千克）
• 图12：多晶硅月度产量（万吨）
• 图13：多晶硅生产成本（元/吨）
• 图14：多晶硅生产利润（元/吨）
• 图15：硅片价格走势（元/片）
• 图16：光伏月度新增装机（万千瓦）
• 图17：有机硅DMC价格走势（元/吨）
• 图18：有机硅DMC月度产量（万吨）
• 图19：有机硅DMC生产成本（元/吨）
• 图20：有机硅DMC生产利润（元/吨）
• 图21：商品房销售面积（万平方米）
• 图22：房屋竣工面积（万平方米）
• 图23：华东铝合金ADC12价格（元/吨）
• 图24：再生铝合金月度开工率（%）
• 图25：汽车月产量（万辆）
• 图26：新能源汽车月产量（万辆）
• 图27：我国工业硅出口量（吨）
• 图28：我国工业硅进口量（吨）

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