20181206-东方财富证券-汽车行业2019年度投资策略_黑暗中守望黎明的第一缕阳光_48页_4mb

汽车行业2019年度投资策略总结

核心内容概述

2019年汽车行业预计将逐步回暖，其中新能源汽车将成为增长的主要驱动力。在乘用车市场，尽管整体销量下滑，但二手车市场持续火热，发展速度有望超越新车市场。在卡车市场，排放标准不断升级，推动轻卡与微卡需求增长，重卡市场则因政策推动，迎来更新换代高峰。此外，新能源汽车产业链中的高镍三元正极材料成为布局重点，零部件企业受益于自主替代进程，具备较强抗风险能力。

主要观点

1. 乘用车市场

   • 2018年乘用车销量预计下滑4%，但预计2019年上半年销量将恢复正增长，下半年有望持续回暖。
   • SUV增长停滞是车市下滑的主要原因，小排量车购置税优惠退出导致需求透支，1.6L以下车型销量下滑明显。
   • 二手车市场发展迅速，销量已达新车的一半，其增速持续高于新车市场，未来有望成为汽车消费的重要补充。
   • 二手车市场主要受限迁、税收和车辆可靠性问题影响，随着政策放宽和成本降低，市场潜力巨大。

2. 卡车市场

   • 卡车销量稳定在300万辆/年左右，受基建和房地产投资周期影响。
   • 轻卡与微卡表现较好，1-10月销量同比增长10.3%，物流行业持续景气是其增长的主要原因。
   • 排放标准升级推动重卡更新换代，国六标准实施将加速淘汰国三车辆，提升市场整体质量。

3. 新能源汽车市场

   • 新能源汽车销量快速增长，1-10月销量达86万辆，同比增长75.6%。
   • 纯电动车型成为主要驱动力，占新能源汽车销量的80%以上。
   • 政策调整导致补贴退坡，但高续航、高质化导向推动行业向高端发展。
   • 动力电池产业链面临价格压力，但龙头企业凭借规模效应和成本控制能力，仍能获得超额收益。

关键信息

• 自主替代进程：国内零部件企业受益于合资车企国产化，替代率逐步提升，抗风险能力优于整车厂。
• 锂电行业整合：随着原材料价格走高和产能过剩，市场集中度提升，头部企业将获得超额收益。
• 高镍三元材料：NCM811电池因成本优势和性能提升，成为2019年布局重点，相关企业有望获得超额利润。
• 重点推荐标的：
  • 零部件：华域汽车、拓普集团、宁波高发、银轮股份
  • 新能源汽车：宁德时代、亿纬锂能、杉杉股份

风险提示

• 宏观经济不及预期
• 政策不及预期

投资建议

• 配置方向：关注自主替代进程下的优质零部件企业及新能源汽车产业链龙头企业。
• 市场趋势：预计2019年乘用车市场将逐步回暖，二手车市场持续增长，重卡市场将维持稳定，新能源汽车渗透率提升。

行业前景

• 二手车市场发展迅速，将有效提升汽车消费的可及性，增强换车动力。
• 重卡市场受政策推动，将逐步升级，国六标准实施将加速淘汰低排放车辆。
• 新能源汽车市场因政策引导和补贴退坡，进入技术驱动阶段，高镍三元材料成为布局重点。

行业数据与趋势

• 2018年1-10月新能源汽车销量同比增长75.6%，其中纯电动销量增长显著。
• 二手车市场2018年1-9月交易量达1029万辆，同比增长12.9%。
• 轻卡+微卡销量同比增长10.3%，物流行业带动其需求。
• 重卡市场预计全年销量维持在100万辆左右，排放升级推动市场结构优化。

结论

2019年汽车行业将逐步走出低迷，新能源汽车将成为主要增长点，而二手车市场和卡车市场也将迎来发展机遇。重点布局零部件企业及新能源产业链龙头企业，尤其是高镍三元材料相关标的，有望在行业整合和升级中获得超额收益。同时，需关注宏观经济与政策变化带来的风险。