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金融互联网的反击 - 中国平安深度报告总结

核心内容

中国平安在互联网金融领域的发展被视为一次重要的反击行动，其目标是通过构建综合性的金融互联网平台，吸引更多的客户，提升公司估值。报告指出，互联网企业在金融领域主要集中在标准化、低风险的产品上，如货币基金，而高端理财市场由于风险定价能力的缺乏，成为互联网企业难以触及的领域。

主要观点

• 互联网金融的局限性：互联网企业主要在标准化、低风险产品领域有所作为，缺乏对金融产品风险定价的能力，这使其难以深入高端理财市场。
• 平安的金融平台优势：平安拥有全面的金融牌照和专业的金融服务能力，如陆金所和万里通，这些产品和平台有助于提升客户粘性并吸引更多用户。
• 壹钱包的推出意义：作为平安进军互联网金融的重要标志，“壹钱包”有望成为功能全面的网络理财平台，整合平安的金融资源，提供一站式服务。
• 估值潜力：平安的基本面稳健，目前估值处于低位，但随着金融平台的建立，有望实现估值的提升。
• 平台发展路径：平安通过“金融+互联网”战略，将金融服务与互联网平台结合，形成闭环，增强客户体验和数据价值。

关键信息

金融互联网与互联网金融的区分

• 金融互联网：以金融为基础，利用互联网技术提升效率和质量。
• 互联网金融：以互联网为平台，向金融行业渗透，具有颠覆性。

平安的金融平台

• 陆金所：作为核心共享平台，提供非标资产标准化的高收益产品，增强客户粘性。
• 万里通：积分体系有望成为虚拟货币，提升平台吸引力，增强客户互动。

平安的估值与基本面

• P/B（市净率）：1.44倍，对应年化20%的净资产增长。
• P/EV（市净率）：0.82倍，对应年化10%以上的内含价值增长。
• 盈利预测：2013年EPS为3.66元，每股净资产为23.86元。
• 盈利增长：2012年净资产增速为24.39%，2013年预计为20%左右。

互联网金融对平安的挑战与机遇

• 推广风险：互联网平台推广存在失败风险，需关注用户体验和客户反馈。
• 投资环境风险：若投资环境恶化，将影响平安的盈利能力。
• 平台价值：平安的金融平台有望提升客户数量和金融经济价值，推动估值提升。

投资建议

• 评级：买入，预期未来12个月内股价表现强于大盘15%以上。
• 逻辑：平安的基本面稳健，估值合理，金融平台建设有望提升估值空间，吸引大量客户资源。

风险提示

• 互联网平台推广失败：可能导致客户流失和投资成本无法回收。
• 投资环境恶化：对平安的投资收益产生负面影响，进而影响整体业绩。

结论

中国平安凭借其强大的金融背景和专业的风险定价能力，有望在互联网金融领域取得突破，实现估值提升和客户增长。其推出的“壹钱包”和陆金所等平台，将为平安提供新的增长点，推动其在金融行业的领先地位。