20250519-中邮证券-国防军工行业报告_我国首部国家安全白皮书发布_14页_717kb

报告摘要

国家安全白皮书发布
国务院新闻办公室5月12日发布《新时代的中国国家安全》白皮书，明确新时代国家安全工作指导思想为总体国家安全观。白皮书强调通过全球安全倡议推动国际共同安全，主张以体系化和机制化为主线，健全国家安全体系，强化实战实用能力。2024年国家安全形势总体稳定，重点维护亚太地区和平及国家主权安全。
军工行业展望
2025年“建军百年奋斗目标”进入下半场，军工行业订单有望出现拐点。行业重点方向包括：
- 提升装备性能/降低成本的新兴技术
- 新域新质作战力量相关产品
- 军贸与军用技术转化带来的新市场

两条主线关注
- 航空航天主线及“查漏补缺”新重点
  关注公司：菲利华、烽火电子、高德红外、国科军工、中国海防、中科海讯、中航沈飞、航发动力、中航高科、光威复材、钢研高纳、图南股份、芯动联科、北方导航。
- 具备市场弹性的新技术、新产品、新市场
  关注公司：航天智造、航天南湖、国睿科技、中科星图、长盈通、华秦科技、晶品特装、上大股份、航天彩虹、广东宏大、臻镭科技、铖昌科技、海格通信、纳睿雷达、润贝航科、联创光电、国光电气。
行业表现
本周中证军工指数下跌100%，申万军工指数下跌118%；上证综指上涨0.76%，深证成指上涨0.52%，沪深300指数上涨1.12%。军工板块在申万一级行业中涨幅排名第30位。
个股表现
本周军工板块涨幅前十的个股包括：
- 利君股份（+58.50%）
- 贵航股份（+12.15%）
- 晨曦航空（+8.31%）
- 中航成飞（+7.76%）
- 博云新材（+7.03%）
- 天箭科技（+5.96%）
- 国睿科技（+5.79%）
- 中国船舶（+3.94%）
- 应流股份（+3.80%）
- 雷科防务（+2.86%）。
估值水平
截至2025年5月16日，军工板块PE-TTM为10.28倍，PB为3.47倍。历史数据显示，板块PE-TTM低于当前水平的占比42.25%，PB低于当前水平的占比79.50%。

低空经济
四川规划超40万平方公里低空空域，已集聚200余家低空装备制造企业、69家通航企业、1419家无人机运营企业，通航有人机保有量全国第一。政策支持“能放尽放、能飞尽飞”模式，简化飞行申报程序，推动低空领域商业化发展。
军贸市场
- 美国与沙特签署价值1420亿美元军售协议，涵盖空军升级、防空系统、海上安全、边境防御及通信系统等领域。
- 美国国务院批准对阿联酋约145亿美元军售，包括F-16战斗机零部件和直升机设备。
材料价格变化
- 镍价：5月16日伦敦金属交易所镍现货价15435美元/吨（环比跌0.16%），长江有色市场镍板价126300元/吨（环比涨12.8%）。
- 海绵钛：5月12日国产海绵钛价格区间为48-54万元/吨（分等级）。
- 金属钒：5月16日上海有色市场钒现货价1450元/kg。

定增动态
- 航空工业集团及子公司（如烽火电子、钢研高纳、中航重机）近期完成多笔定向增发，募资总额合计超过100亿元。
- 部分公司发行价与收盘价比值：烽火电子（128%）、钢研高纳（121%）、景嘉微（152%）等。
股权激励
- 军工央企（如中航沈飞、中直股份、航发动力）及非军工央企（如振芯科技、景嘉微、航亚科技）实施股权激励计划，授予价格与收盘价比值均高于100%。