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首席周观点总结：2023年第5周

核心内容

2023年第5周，东兴证券首席分析师们围绕海外宏观、建筑建材、汽车行业、银行及金属行业进行了深入分析，指出当前市场环境中的关键变化和投资机会。

海外宏观分析

主要观点

• 美联储加息：2023年2月3日，美联储如期加息25个基点，市场关注何时停止加息。
• 通胀与利率预期：鲍威尔表示，终止加息需看到核心服务分项中非住宅部分价格的拐点，目前尚未出现。他认为通胀可能较为持久，但货币政策仍有望推动其拐点。
• 降息预期：若通胀缓慢回落，年内不会降息；若出现超预期的通胀下降，则可能考虑降息，但概率较低。
• 美债表现：美十债中枢下移至3.35%~3.45%，市场未计入5月加息预期，短期波动合理。
• 风险提示：海外通胀回落不及预期、海外经济衰退。

建筑建材分析

主要观点

• 需求疲弱：2023年春节后建材需求依然疲弱，水泥和玻璃价格环比下降。
• 行业格局重塑：地产探底带来行业竞争加剧，优秀和龙头公司具备更强抗风险能力，长期成长性更明确。
• 政策支持：保交楼政策和基建发力为消费建材需求释放提供支撑，消费建材公司如伟星新材、旗滨集团、东鹏控股、山东药玻等值得关注。
• 水泥与防水材料：海螺水泥、东方雨虹等公司可能受益于地产探底后的成长机会。
• 风险提示：地产底部波动时间超预期。

汽车行业分析

主要观点

• 永贵电器：公司聚焦高压连接器，新能源业务重回上升通道。
• 技术优势：公司具备新能源汽车高压连接器技术储备和客户资源，有望获得更多市场份额。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为1.56亿、2.06亿和2.75亿，对应PE分别为31X、24X和18X。
• 推荐评级：首次覆盖，给予“推荐”评级。
• 风险提示：轨交和新能源汽车行业发展不及预期，产品推广不及预期。

银行行业分析

主要观点

• 信贷开门红：1月银行板块表现良好，股份行表现更优，北向资金净流入107亿。
• 信贷需求：1月信贷需求较好，转贴现利率上行，预计信贷开门红可期。
• 业绩表现：16家上市银行公布业绩快报，净利润增速稳定，资产质量总体平稳。
• 估值修复：当前银行板块估值处于历史低位，估值修复空间较大，重点推荐招商银行、平安银行、宁波银行、常熟银行、江苏银行、杭州银行。
• 风险提示：稳增长政策不及预期、地产融资政策或销售恢复不及预期。

金属行业分析

主要观点

• 配置弹性显现：金属行业配置弹性再度显现，有色金属指数涨幅显著。
• 成长属性：新能源、新基建产业链相关金属原材料（如铜、铝、锂、钴）成长性凸显，受益于政策支持。
• 供需失衡：金属行业整体面临供给刚性制约，库存系统性偏低，产业链补库将释放配置弹性。
• 价格波动：近期产业链价格波动较大，硅料价格大幅上涨，硅片与电池片价格持续回升。
• 投资机会：关注钼、钽、锡、锑等价格上涨带来的交易性机会，以及光伏和大储需求的释放。
• 风险提示：政策执行不及预期、利率急剧上升、流动性交易拐点显现、库存大幅增长、市场风险情绪回落。

关键信息汇总

风险提示

• 海外通胀回落不及预期
• 海外经济衰退
• 地产底部波动时间超预期
• 轨交和新能源汽车行业投资复苏不及预期
• 稳增长政策不及预期
• 流动性交易拐点显现
• 库存大幅增长及现货贴水放大
• 市场风险情绪加速回落

参考报告

• 《美联储如期加息25bp，美十债中枢下移》20230203
• 《2023年建筑建材行业报告：内需之重下的新启航》2022-11-29
• 《永贵电器（300351）首次覆盖报告：聚焦高压连接器，新能源业务重回上升通道》20221215
• 《金属2023年投资策略——聚焦成长与对冲》20221205
• 《阳光电源(300274)：逆变器出货持续提升，海运费、电芯涨价影响短期业绩》20220830
• 《天合光能（688599)：领跑全球分布式市场，强化一体化布局》20221026
• 《赛伍技术(603212)：下游需求向好，背板、胶膜出货持续增长》20220718