20231023-美尔雅期货-铜周报_国内经济略有企稳_铜价震荡运行_26页_1mb

铜价周报 20231023

研究员信息

• 张杰夫 (Z0016959)
• 王艳红 (Z0010675)

目录

1. 宏观层面
2. 产业基本面
3. 行情展望
4. 策略

宏观层面

• 国内经济：三季度GDP略超预期，地产数据环比改善，竣工上升周期仍在延续，但销售端疲软和流动性压力存在；四季度政策预期较强。
• 海外：美国通胀粘性强，美联储保持鹰派立场。美国零售销售超预期推高加息预期，美元指数未显著走强但美强欧弱格局、高利率结构等使其难以趋势下行，海外战争和地缘风险加剧，全球增长担忧上升。

产业基本面

• 宏观数据分化：欧美制造业PMI多数收于收缩区间，美强欧弱格局持续。
• 铜市场供给：
  • 全球矿产、精炼铜产量同比增幅扩大，ICSG预计2023年铜市供给短缺。
  • 中国9月精铜产量破百万吨，10月产量维持高位；进口与国产供给同步增加。
  • 库存持续累增：LME铜库存时隔两年再破1900万吨，上期所库存增长；精废价差收窄。
• 需求端表现：
  • 9月汽车、新能源车产量均创同期新高，市场占率升至31.6%，但电线电缆行业投资不及预期。
  • 房地产：新开工、销售疲软，竣工面积同比改善但资金压力仍存。
• 资金与情绪：CFTC显示空头持仓创近两年新高；LME铜价持续贴水，海外交仓压力大，利空铜价。

行情展望

• 短期：铜价在66500一线震荡运行，基本面供需转向宽松，国内经济改善预期边际增强，但需求尚未恶化；主要波动区间65000-67500。
• 中长期：中期仍承压，主要关注国内累库强度及政策落地效果。

策略

• 操作建议：短线转入震荡，但需紧盯宏观和库存变化；空头加仓至新高，逢反弹减持部分空头头寸；贸易商库存积累，现货市场料现压价，但需警惕下游需求支撑。