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晨会集萃总结

核心内容概览

本次晨会主要围绕宏观形势、资产配置策略、行业分析及个股推荐展开，涵盖多个领域，包括固收、金融工程、银行、电新、轻工、环保公用、中小市值、海外等。重点分析了当前市场环境下，如何把握投资机会、评估风险，并对部分行业和个股作出具体推荐。

主要观点与关键信息

宏观与市场分析

1. 通胀与利率

   • 美国5月CPI同比上涨8.6%，市场对通胀是否见顶存在分歧。
   • 联储加息预期上升，但若通胀为供给问题，加息幅度将取决于经济和市场的承受能力。
   • 当前经济处于衰退末期与复苏早期，流动性宽松特征明显。

2. 社融与信贷

   • 5月社融新增2.79万亿元，同比多增8399亿元，反映疫情尾声与政策发力共振。
   • 市场对流动性宽松敏感，但对经济增长要求较低的行业表现更优，如成长和周期。

3. 海外环境

   • 美联储加速紧缩，但存在“更快升息、更早停止”的可能。
   • 欧美天然气价差扩大，国内LNG贸易商有望受益。
   • 美元指数维持强势，人民币贬值压力持续。

资产配置建议

1. 权益市场

   • 当前市场处于底部震荡格局，风险偏好较低。
   • 重点配置周期下游（如煤炭、光伏、锂矿）及消费板块（如白酒、汽车）。
   • 首次覆盖推荐：明阳智能、箩筐技术、天赐材料，给予“买入”评级。

2. 债券市场

   • 短端利率存在脆弱性，久期策略性价比较高。
   • 信用债估值整体偏贵，信用下沉性价比不高。
   • 人民币汇率贬值，可能对国内债市造成资金流出压力。

3. 商品市场

   • 油价维持高位震荡，通胀预期仍为2.7%。
   • 天然气价差扩大，利好国内贸易商。

4. ETF与宽基指数

   • 推荐关注电池30ETF与科创ETF。
   • 建议以Wind全A为股票配置主体的绝对收益产品保持50%仓位。

行业分析与个股推荐

电新行业

• 明阳智能

  • 半直驱技术领先，自供比例高，产品降本显著。
  • 海上风电业务占比高，弹性大，预计2022-2024年归母净利润分别为40/48/54亿元，对应股价45.81元，给予“买入”评级。

• 天赐材料

  • 磷酸铁业务成为第二增长极，具有成本优势和产品优势。
  • 采用铵法工艺，副产硫酸可降低成本，预计2023年利润有望达到60亿元，给予“买入”评级。

轻工制造

• 永艺股份
  • 面向控股股东定增2亿元，用于渠道拓展、品牌建设及全球产能布局。
  • 2022-2024年归母净利润预计2.59/3.26亿元，PE分别为10X/8X，维持“增持”评级。

海外及中小市值

• 箩筐技术（LKCO）
  • 高精度地图服务领导者，技术领先，拥有全球领先的时空索引技术。
  • 2022-2024年营业收入预计2.21/3.28/4.26亿美元，P/S分别为0.75/0.51/0.39倍，给予“买入”评级。

公用事业

• 美LNG出口终端停摆事件
  • 自由港停摆时间延长至90天，导致美国天然气供应增加，欧洲供应紧张。
  • 欧美天然气价差拉大，利好国内LNG贸易商，建议关注新奥股份、九丰能源。

建筑装饰

• 基建数据回升
  • 5月基建投资增速提升，稳增长逻辑持续强化。
  • 房地产数据或已触底，建议关注后续基建及地产改善带来的机会。

银行

• 社融回暖
  • 5月社融及信贷数据超预期，反映疫情尾声与政策发力。
  • 推荐兴业银行、江苏银行、平安银行、无锡银行，受益于对公业务增长。

汽车

• 新能源汽车发展提速
  • 比亚迪、蔚来、小鹏等企业陆续发布新车，新能源车市场进入高速增长期。
  • 东方甄选等电商平台带动消费复苏，看好其在内容电商领域的持续增长。

关键数据与指标

风险提示

1. 宏观风险

   • 美联储加息节奏、全球经济放缓、美元与人民币汇率波动。

2. 行业风险

   • 新能源车市场增长不及预期、煤炭需求下滑、地产政策不及预期、天然气供应恢复不及预期。

3. 个股风险

   • 项目推进不及预期、技术迭代不及预期、市场竞争加剧、测算存在主观性等。

总结

本次晨会整体观点偏向“确定性宽松，不确定增长”，强调在经济复苏初期，流动性宽松对市场的影响更为显著。重点推荐行业包括新能源汽车、煤炭、光伏、锂矿、高精度地图、LNG贸易等，个股方面建议关注明阳智能、天赐材料、箩筐技术、永艺股份、新奥股份、九丰能源等。整体市场仍处于震荡阶段，需关注政策变化、行业供需、汇率波动等多重因素。