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晨会纪要总结（2022年01月17日）

一、核心内容概述

本次晨会聚焦于A股市场走势、基金市场动态、债券市场表现及行业公司最新进展，同时分析了宏观经济与湖南地方经济情况。整体来看，市场风险偏好下降，指数震荡为主；基金发行规模较大，部分产品表现较好；债券市场收益率下行，流动性预期改善；部分重点公司业绩增长显著，行业景气度提升。

二、主要观点与关键信息

1. 市场策略

• 市场最危险时期已过：A股市场短期不存在大幅下探基础，年前指数预计以震荡或小幅下探为主。
• 风格转向：中小盘股相对占优，市场风格可能从主流赛道股进一步转向边缘赛道股。
• 全球流动性趋紧：美联储货币政策转向鹰派，可能加息三次，对高估值赛道股形成压力。
• 国内通胀边际利好：PPI同比回落，CPI未大幅上升，国内流动性合理充裕，结构性机会仍存。

2. 基金研究

• 新发行基金：本周拟发行基金29只，总规模超1015亿元，其中偏债混合型基金规模较大。
• 重点基金表现：
  • 广发睿恒进取一年持有A：偏股混合型基金，募集上限8亿元，基金经理林英睿表现优秀。
  • 工银瑞信招瑞一年持有A：偏债混合型基金，募集上限80亿元，基金经理杜海涛经验丰富。
  • 富国远见优选A：偏股混合型基金，募集上限80亿元，基金经理王园园长期业绩稳健。
  • 富国天旭均衡A：偏股混合型基金，募集上限80亿元，基金经理曹文俊在管产品表现优异。
• 基金数据跟踪：上周基金总指数下跌0.37%，普通股票型基金指数下跌0.42%，偏股混合型基金指数下跌0.66%；ETF表现分化，新能车类品种表现较好。

3. 债券市场综述

• 利率债收益率下行：1年期国债收益率下行0.9BP至2.17%，10年期国债收益率上行0.8BP至2.79%。
• 期限利差走阔：1Y与10Y国债利差扩大2BP至62BP，显示市场对货币政策宽松预期增强。
• 投资建议：短期利率中枢仍处下行通道，10年期国债收益率预计在2.80%左右，建议配置顺序为：债券 > 股票 > 大宗商品。

三、行业及公司动态

1. 重点公司跟踪

• 招商银行：业绩稳健增长，2021年归母净利润同比增23.20%，非息收入增长显著，预计2022-2024年EPS分别为5.36/6.37/7.35元，给予2022年2.0-2.2倍PB，合理估值区间64-70元，维持“推荐”评级。
• 东方证券：配股申请稳步推进，拟融资168亿元，用于投行业务、财富管理、销售交易等，维持盈利预测，给予1.5-1.8倍PB，对应合理市值1436-1723亿元，维持“推荐”评级。
• 中闽能源：2021年发电量同比增长18.15%，预计2021/2022/2023年营收分别为17.22/19.18/29.23亿元，给予“推荐”评级。
• 特变电工：业绩预增173%-193%，利润68亿-73亿，预计2022年产能将达20万吨，维持“推荐”评级。
• 华峰测控：2021年净利增长112%-134%，产品结构优化推动盈利能力提升，给予“推荐”评级。
• 诺德股份：拟投资35亿元建设10万吨铜箔生产基地，预计2023年6月投产，推动业绩增长。
• 恩捷股份：控股子公司与海外车企签订长期供应合同，预计2022-2024年向客户供应超5.5亿平米隔膜，受益于行业景气度提升。
• 博腾股份：2021年归母净利润增长54%-64%，CDMO业务增长显著，维持“推荐”评级。
• 四维图新：2021年净利润扭亏为盈，营收29-31亿元，受益于智能网联汽车发展，给予“推荐”评级。
• 国联证券：2021年归母净利润预增近五成，基金投顾业务签约资产突破百亿，维持“推荐”评级。
• 申能股份：2021年发电量同比增长23.18%，新能源装机快速增长，给予“推荐”评级。
• 上海电力：2021年发电量同比增21.57%，煤电、风电、光伏等业务均表现良好，给予“推荐”评级。
• 华能国际：2021年售电量同比增长13.23%，新能源装机持续增长，给予“推荐”评级。
• 张家港行：2021年归母净利润同比增29.77%，零售转型成效显著，资产质量提升，给予“推荐”评级。

2. 湖南经济动态

• 华锐精密：2021年净利润增长76.39%-87.63%，主要受益于产品性能提升、渠道完善及政策支持。
• 湖南省地方经济：2021年完成地方收入3250.7亿元，同比增长8%，财政支出增长3.4%，民生支出占比超70%，财政管理改革获国务院表彰，财政政策持续发力。

四、行业研究报告集锦

1. 银行业

• 信贷需求待提振：2021年12月人民币贷款同比增11.6%，但中长贷增长乏力，显示实体需求不足。
• 存款季节性增长：居民和企业存款增加，财政支出加快，银行年末冲量明显。
• 投资建议：关注业务布局全面、资产质量稳健、议价能力强的银行，如招商银行、宁波银行等，维持“同步大市”评级。

2. 医药生物行业

• 中药板块：建议关注中药创新药、品牌中药消费品及中药配方颗粒，政策支持推动中药行业基本面改善。
• 非中药板块：关注创新药产业链、CDMO板块及零售药店、医疗服务等，部分板块存在边际改善机会。
• 投资建议：维持“同步大市”评级，关注政策与业绩兑现。

五、投资建议与评级

1. 股票投资评级

2. 行业投资评级

六、风险提示

• 市场风险：经济下行、政策超预期、流动性不足、市场波动加剧等。
• 行业风险：行业竞争加剧、订单不及预期、原材料价格波动、创新药研发失败等。
• 公司风险：业绩兑现不及预期、配股进度不及预期、资产质量下滑等。

七、总结

综上，当前A股市场震荡为主，机构调仓意愿减弱，但流动性仍较为充裕。基金发行规模较大，部分产品表现亮眼；债券市场收益率下行，利率中枢处于下行通道。重点公司业绩稳健增长，新能源、医药、银行等板块存在结构性机会，建议关注产销两旺、新能源、消费及疫情受损板块。湖南地区经济稳步增长，地方财政政策积极，湘股表现良好。