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油脂周报总结：2023年04月07日

核心内容

本周油脂市场预计反弹结束，进入下行趋势。整体来看，宏观情绪有所缓解，植物油脂价格回归基本面运行。主要驱动因素包括巴西大豆丰产带来的供给压力、马来西亚棕榈油减产及出口预期增强，以及国内库存变化和需求情况。

主要观点

• 油脂盘面反弹结束：预计本周油脂价格将结束反弹，进入下行阶段。
• 操作建议：建议投资者逢高做空。
• 市场情绪：宏观情绪趋于平稳，油脂价格受基本面影响更大。

关键信息

1. 供给端分析

• 棕榈油：

  • 马来西亚3月1-25日产量环比下降22.92%，单产减少22.61%，出油率减少0.06%。
  • 马来西亚棕榈油进入季节性增产期，预计后期将缓解减产压力。
  • 3月产量为1251313吨，全球产量为78百万吨。
  • 3月出口预期较强，但减产仍对市场形成支撑。

• 大豆：

  • 巴西大豆丰产基本确定，4-6月到港量充足，港口大豆报价下跌。
  • 国内进口大豆到港量为1,229,013吨，周度减少416,045吨。
  • 当前进口大豆压榨量为671万吨，开机率为40%。
  • 大豆供给充足，将对油脂价格形成压力。

2. 库存端分析

• 豆油：

  • 截至上周五，国内豆油库存为62.82万吨，周度减少1.85万吨。
  • 库存水平偏低，价格支撑力较弱。

• 棕榈油：

  • 国内棕榈油库存为91.77万吨，周度减少1.07万吨。
  • 棕榈油库存高位开始下降，但整体仍处于较高水平。

• 总体库存：

  • 国内三大食用油库存总量为189.50万吨，周度增加6.99万吨，环比增加3.83%，同比增加15.72%。

3. 需求端分析

• 国内餐饮行业指数为1990点，周度上涨66点，显示餐饮业有所复苏。
• 油脂市场成交清淡，进入传统消费淡季，需求增长有限。
• 整体消费形势好于去年，但缺乏强劲的向上驱动。

市场动态

1. 国际数据

• 美国大豆：2023年种植面积预计为8,750.5万英亩，旧作库存低于预期。
• 马来西亚棕榈油：3月产量环比下降，出口预期增强，但减产压力仍存。

2. 价格走势

• 棕榈油：主力合约期价收至7720元/吨，周跌幅为30元/吨；现货均价为7993元/吨，周涨幅为238元/吨；基差为273元/吨，周涨幅为102元/吨。
• 豆油：主力合约期价收至8274元/吨，周涨幅为136元/吨；现货均价为9027元/吨，周涨幅为102元/吨；基差为753元/吨，周跌幅为34元/吨。

重点关注

1. 美豆种植面积：将影响未来大豆供应及价格走势。
2. 巴西豆到港水平：对国内油脂市场供给压力有直接影响。

操作建议

• 逢高做空：基于当前基本面及市场预期，建议在价格高位时考虑做空操作。

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