20260323-国贸期货-_贵金属周报（AU_AG）_市场极致交易加息风险_贵金属重挫_20页_1mb

贵金属周报（AU、AG）总结

核心内容

上周，全球主要经济体宽松预期大幅回撤，导致债券收益率飙升，贵金属价格大幅下跌。金价创1983年以来最大单周跌幅，银价下跌幅度更甚，显示出市场对加息风险和流动性冲击的担忧。

主要观点

短期影响因素

1. 地缘政治风险

   • 美伊冲突持续，霍尔木兹海峡无明显缓和迹象。
   • 市场交易欧英央行年内或加息2-3次，美联储加息概率升至50%。
   • 债券收益率飙升，10年期美债收益率升至4.39%，创去年8月以来新高。
   • 实际利率攀升至2%上方，美元流动性偏紧，进一步压制贵金属价格。

2. 流动性冲击与技术性抛售

   • 国际金价跌破5000美元/盎司心理关口，触发程序化止损交易。
   • 全球股市、债市下跌引发流动性恐慌，投资者抛售黄金以弥补其他资产保证金。
   • 白银因兼具金融和工业属性，下跌幅度远超黄金。

3. ETF及央行购金情况

   • 全球最大黄金ETF-SPDR连续2周净流出，白银SLV-ETF连续3周大幅净流出。
   • 全球央行1月净购金约5吨，购金步伐放缓，市场信心受冲击。

4. 库存变化

   • 上期所白银库存周度累库36吨，但上金所和纽约库存下降，显示白银实物紧缺未缓解。

后市展望

• 短期：美伊地缘政治风险仍存，加息预期和流动性冲击可能继续压制贵金属价格。
• 中长期：贵金属牛市未终结，此次下跌为中期调整。美伊冲突凸显美国霸权主义，叠加美国债务攀升，削弱美元信用，加速去美元化浪潮，全球央行及机构配置需求持续，贵金属价格长期仍有上涨空间。
• 策略建议：近期可关注中长期的逢低配置机会。

关键信息

黄金相关数据

白银相关数据

宏观指标跟踪

• 美元指数：美元指数走弱，对黄金价格形成支撑。
• 美债收益率：2年期和10年期美债收益率均上涨，实际利率攀升。
• 标普500指数：下跌1.90%，显示市场情绪偏弱。
• 原油价格：原油价格走高，增加通胀上行风险。
• VIX波动率指数：小幅下降，显示市场波动性略有缓解。

央行购金情况

• 中国央行：连续第16个月增持黄金储备，2月末黄金储备报7422万盎司（约2308.5吨），环比增加约0.93吨。
• 全球央行：2025年全球央行购金需求保持高位，官方机构增持863吨黄金，为全球黄金需求提供增量。
• 未来展望：在全球金融市场和地缘政治不确定性仍高的背景下，央行购金仍会维持净购金趋势，为黄金价格提供支撑。

总结

上周贵金属价格因加息预期和流动性冲击大幅下跌，黄金和白银均出现显著跌幅。尽管白银库存有所累库，但整体库存下降表明实物紧缺仍未缓解。中长期来看，贵金属牛市未终结，市场对美元信用的担忧和全球央行的持续购金将为价格提供支撑。建议投资者关注中长期的逢低配置机会。