> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # Token 锚定产业价值，产业生态有望重塑 ## 核心观点 - **词元（Token）**：2026年3月，中国发展高层论坛正式确定“Token”的中文名称为“词元”，将其定位为智能时代的价值锚点及产业供需两端的统一结算单位。词元日均调用量呈现指数级增长，标志着AI产业从模型技术验证阶段迈入商业化落地阶段。 - **AIGC驱动内容工业化**：AI生成内容（AIGC）正在推动传媒内容产业从传统人工创作模式向AI原生生成模式转变，实现规模化、标准化、可无限复制的内容生产。 - **大模型技术迭代与开源生态**：词元需求的持续增长带动大模型API调用需求爆发，推动模型底座厂商技术壁垒与市场优势。开源生态促进技术创新与应用落地，形成正向循环。 - **云服务量价共振**：词元消耗量提升带动AI推理需求，推动云服务商向MaaS（模型即服务）模式转型，优化盈利结构，打开增长新空间。 - **投资建议**：建议重点关注AI综合布局的互联网大厂（如腾讯控股、阿里巴巴-W）、AI视频工具产品力领先的公司（如快手-W、即梦AI、可灵AI）、以及受益于AI应用的细分领域头部公司（如蓝色光标、易点天下）和大模型厂商（如智谱、Minimax-W）。 ## 词元：智能时代的价值锚点 ### 词元消耗量与日俱增 - 词元作为AI内容生成的计量单位，正在从底层重构传媒互联网行业的生产要素、产业逻辑与商业模式。 - 全球词元用量中枢持续上移，2025年5月至2026年3月，周度消耗量由2T-3T tokens上升至20T tokens以上。 - 国内词元日均调用量实现指数级增长，2024年初为1000亿，2025年底升至100万亿，2026年3月已达140万亿。 - 字节跳动披露，截至2026年3月底，豆包大模型日均词元消耗量突破120万亿，较2025年底增长近一倍。 ### 词元经济重塑行业商业模式 - **内容生成**：词元驱动内容生产从人工创作向工业化扩张，内容生产效率显著提升，边际成本趋近于0，实现“无限供给”。 - **大模型API**：词元定价体系成为AI服务行业统一的成本核算标准与商业化计价单位，企业通过API调用大模型能力，降低前期投入与技术门槛。 - **云服务**：随着AI需求爆发，云厂商上调AI基础设施服务价格，AI算力成为刚性需求，客户对算力稳定性和响应速度的需求弹性高于价格弹性。 ## AIGC驱动内容工业化，无限供给重塑产业格局 ### AI视频工具快速发展 - Google在2024年发布Veo模型，支持生成超过1分钟的高清视频，视频质量显著提升。 - 2025年发布Veo3，支持添加对话、音效和背景噪音，提高文本指令的遵循度。 - 2026年更新Veo 3.1，增强叙事与音频控制能力，进一步提升视频生成能力。 - 国内AI视频工具（如即梦AI、可灵AI）更注重细分用户需求，支持首尾帧功能、对口型、镜头控制等，提升视频生成的灵活性与质量。 ### AI生成工具的商业模式 - **定价策略**：国内AI工具普遍采用“订阅+单次付费”模式，初期以低价策略吸引用户，后续通过功能升级与增值服务提价。 - **市场定位**：国内工具更侧重大众普及，而海外工具更聚焦专业领域或高端需求，通过高定价实现技术溢价。 - **商业化潜力**：国内AI工具凭借前期低价积累的用户基础，结合不断提升的渗透率，有望实现商业价值的持续增长。 ## 大模型持续技术迭代，开源生态推动生态发展 ### AI技术发展阶段 - **AI 1.0**：被动分析与判断，如生物识别技术。 - **AI 2.0**：生成式AI出现，支持内容主动生成，如ChatGPT文本生成、Midjourney绘图、Runway视频生成。 - **AI 3.0**：AI智能体具备自主决策能力，适合应用于自动驾驶、智能客服、工业自动化等场景。 ### 开源生态推动技术发展 - 国产大模型（如DeepSeek、文心一言、Qwen等）在2025年开启开源浪潮，形成技术创新的双轮驱动体系。 - DeepSeek开源推理模型显著降低成本，提升企业技术接入门槛，推动AI应用生态进入良性发展轨道。 - 国内互联网大厂（如阿里巴巴、腾讯、字节跳动）在AI领域持续布局，推出多款大模型与相关应用，推动技术与场景的深度融合。 ## 云服务量价共振，打开增长新空间 ### 云服务收入增长 - 词元消耗量提升带动AI推理需求，推动云服务商向MaaS模式转型。 - 2025年全球AI支出达1.76万亿美元，其中AI基础设施支出占比约55%。 - 预计2026年全球AI支出将达到2.53万亿美元，AI基础设施支出约1.37万亿美元。 - 国内云市场增长同样受AI驱动，25Q4中国大陆云基础设施服务支出达147亿美元，同比增长26%。 ### 云服务与AI协同发展 - 云服务为AI提供算力、存储和数据管理支持，AI技术为云服务增加附加价值。 - 云厂商通过AI技术实现收入增长，推动云服务市场规模扩大及AI技术商业化突破。 - 美股互联网巨头（如AWS、Google Cloud、Azure）云服务收入持续增长，增速稳健。 ## 风险提示 - 政策及监管环境的风险 - AI技术发展不及预期的风险 - AI应用落地不及预期的风险 - 市场情绪与资金流向短期调整的风险 ## 投资建议 - 重点关注AI综合布局的互联网大厂（如腾讯控股、阿里巴巴-W） - 关注AI视频工具产品力领先的公司（如快手-W、即梦AI、可灵AI） - 关注受益于AI应用的细分领域头部公司（如蓝色光标、易点天下） - 关注技术迭代不断推进的大模型厂商（如智谱、Minimax-W）