> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 海外TMT行业2026年夏季投资策略报告总结 ## 核心内容 本报告聚焦2026年海外TMT行业的投资主线，指出**Token需求加速、算力和大模型持续上行**是全年投资的核心驱动力。随着以OpenClaw为代表的AI应用加速落地，全球Token消耗量呈现爆发式增长，标志着AI产业正式进入**Token经济时代**。根据IDC预测，到2030年，全球活跃AI智能体将达22.16亿，年度Token消耗量将从2025年的0.0005 PetaTokens暴增至15.2万 PetaTokens，增长超过3亿倍。 在板块β共振上行的背景下，**软硬件领域均具备趋势性上行机会**，其中**算力和大模型**被列为年内投资的最优先级。 --- ## 主要观点 ### 硬件投资方向 1. **算力**：CSP（云服务提供商）纷纷增加资本开支，谷歌预计2027年算力需求仍有显著上升空间，为首选推荐方向。 2. **存储**：在贝塔属性下，存储领域弹性最大，为次选推荐方向。 3. **CPO/光互联**：光芯片缺货加剧，国内CPO技术路径值得关注，为进攻推荐方向。 4. **半导体设备**：先进制程与存储厂商扩产需求迫切，HBM Hybrid技术进展积极。 5. **国内先进制程**：规划大幅跃升，技术升级加速。 6. **PCB上游**：紧缺加剧，叠加高端产能受限，中低端供给被挤压，全年进入涨价周期。 7. **苹果链**：下半年高端新机备货积极，2026-2027年芯片端备货预期良好。 8. **CPU**：进入涨价周期，需求持续上升。 ### 软件投资方向 1. **AI大模型**：为首选推荐方向，进入Agent时代，开启指数级增长趋势。 2. **游戏**：受新游供给驱动，预计二季度中国游戏市场保持稳健增长。 3. **广告/电商/酒旅/金融科技**：受宏观因素和监管环境影响，表现疲软，但部分监管压力可能逐步缓解。 --- ## 关键信息 - **Token经济**：AI产业正加速向Token经济转型，预计2030年Token消耗量将增长3亿倍。 - **AI大模型表现**：1Q26数据显示，AI大模型在多个任务上表现突出，尤其在**Apex Shortlist**和**Terminal Bench 2.0**中领先。 - **模型评分**：GPT-5.5、Gemini-3.1-Pro-High等模型在多项任务中得分较高，显示其在AI领域的竞争力。 - **推荐优先级**：硬件方面推荐**算力、存储、光互连/CPO**；软件方面推荐**AI大模型 > 游戏 > 广告/电商/酒旅/金融科技**。 --- ## 风险提示 1. AI及云厂商资本开支不及预期 2. WFE（Web3 Finance）兑现节奏不及预期 3. NAND需求改善及投资进度不及预期 4. 地缘政治与对华出口管制政策反复 5. 宏观经济复苏不及预期 6. 电商税、反垄断、未成年保护等政策监管趋严 7. AI技术迭代与商业化落地不及预期 8. 虚拟资产价格波动与全球流动性收紧 9. 地缘政治及行业竞争加剧导致费率下行与利润承压 --- ## 报告信息 - **报告摘要**：以上为报告摘要，完整逻辑、数据及风险提示详参正文，如需完整版请联系国泰海通/海通国际对口销售。 - **分析师**： - 张晓飞（SFC HK执业证书编号：BND704） - 崔冰睿（SFC HK执业证书编号：BUD052） - 王宪策（SFC HK执业证书编号：BKS605） - **免责声明**： - 本报告仅为参考，不构成投资建议。 - 报告内容可能因市场变化或其他不可预见因素而失效。 - 报告信息可能不完整或不准确，完整内容请参见海通国际研究网站或联系销售人员。 ```