20250829-中国银河-格力电器-000651.SZ-疲于家空挑战赛_更需重视全球暖通新机遇_18页_4mb

公司业绩概况：2025年上半年，格力电器营业收入973.2亿元，同比下滑2.5%，归母净利润144.1亿元，同比小幅增长2.0%。消费电器业务表现疲软，而工业制品及绿色能源实现增长。

市场挑战

1. 空调市场竞争加剧，性价比产品冲击中高端市场，导致公司市场份额承压。
2. 中央空调及热泵市场受政策变化、地产低迷等因素影响，需求波动明显。
3. 海外出口面临贸易风险，部分市场订单下降，但自主品牌占比提升。

战略应对：

1. 非空调业务（如工业制品、热泵、新能源）增长稳健。
2. 工业制品收入同比增17.1%，盾安环境表现突出。
3. 注重渠道创新与海外布局，提升全球竞争力。

投资建议：

1. 下调2025-2027年盈利预测，维持“推荐”评级。
2. 公司估值中枢降至7-6.8倍PE。
3. 风险提示包括补贴退坡和市场竞争风险。

行业机会：

1. 欧洲与新兴市场家用空调渗透率提升带来的需求增长。
2. 数据中心、热泵等新兴赛道的潜力。
3. 全球暖通行业技术变革与绿色能源转型带来的长期机会。