20240112-财信证券-宏观经济研究周报_国内外贸数据向好_美CPI同比略超预期_15页_991kb

宏观经济研究周报分析摘要 (财信证券, 2024年1月12日)

1. 本周核心观点

• 内需：2023年12月CPI同比-0.3%，环比+0.1%，降幅收窄；PPI同比下降扩大，但环比降幅收窄至-0.3%，主要受低基数支撑及需求偏弱影响。预计1月CPI同比降幅或继续收窄至-0.2%左右，PPI降幅继续收敛。
• 金融：社融改善显著，12月新增1.17万亿元，同比多增6342亿；M2高速增长9.7%（受低基数影响，较上年同月增速降约2.1pct），M1增长1.3%，市场流动性偏弱。
• 经贸：2023年全国出口同比+23%，动能为年内最高点；经济恢复存在反复，仍需货币宽松加力对冲内外压力。
• 外需（美国）：12月CPI超出预期（环比+0.3% vs 预期0.2%），核心通胀也明显放缓不及预期，但在美联储降息预期下需重新审视政策路径。

2. 国内宏观数据要点

• CPI：2023年出口同比+2.3%，前值+1.7%。
• CPI：2023年CPI同比-0.3%，环比上涨+0.1%。
• PPI：2023年PPI同比-2.7%，环比下降-0.3%；2023年全年PPI同比下降3.0%。

3. 国际宏观数据要点

• 美国：12月CPI季调后同比超预期（3.4%，环比+0.3%）。

4. 市场表现回顾

• 中国市场：A股全线下跌（上证-1.61%，深证成指-1.32%，沪深300-1.35%）；中证500、中证1000、创业板指亦下跌。港股同步下挫。
• 美国市场：道指、标普连续上涨，分别收涨0.34%、0.18%。

5. 主要风险因素

• 国内政策超预期。
• 欧美经济衰退风险加剧。
• 上述风险因素均可能导致市场波动。