20220223-中国银行-经济金融热点快评2022年第62期（总第725期）_俄乌冲突加大美联储政策制定难度_人民币避险属性凸显_2页_151kb

俄乌冲突对美联储政策与人民币避险属性的影响总结

核心内容概述

俄乌冲突的持续升级对全球经济、地缘政治以及金融市场产生了深远影响，尤其对美联储的货币政策制定带来了显著挑战。与此同时，人民币在国际金融市场中的避险属性日益凸显，成为全球资本配置的重要选择。

主要观点

1. 美联储政策制定面临两难局面

• 通胀压力持续：俄乌冲突导致全球能源、粮食及工业金属等大宗商品价格飙升，延缓了美国通胀拐点的到来，使得美联储面临更大的通胀控制压力。
• 经济下行风险增加：冲突加剧了地缘政治不确定性，引发投资者避险情绪，对美国金融市场形成下行压力。
• 加息节奏受限：为兼顾物价稳定、经济增长与金融市场稳定，美联储可能采取更为审慎的加息策略，预计全年加息次数将低于市场预期（如7次），上半年可能加快，下半年则可能放缓或暂停。

2. 美国经济不会陷入“滞胀”

• 经济韧性较强：美国经济在过去两年中率先从疫情中恢复，展现出较强的韧性和政策刺激效果。
• 增长仍可维持：企业存货投资增长、劳动力薪资上升、居民超额储蓄较多以及消费逐步回暖，表明美国经济仍有望保持正增长。
• 通胀将逐步回落：随着美联储紧缩政策的推进、经济增速放缓以及供应链瓶颈缓解，下半年美国通胀预期趋于稳定，市场对美联储政策效果持认可态度。

3. 人民币避险属性显著增强

• 国际资本青睐：在地缘政治风险上升、市场波动加剧的背景下，人民币资产因其流动性、安全性和盈利性受到国际投资者的青睐。
• 汇率逆势走强：尽管美联储加息预期升温，人民币汇率仍表现出色，从6.36附近升至6.33下方，延续强势。
• 配置规模扩大：境外资本持续增加对人民币股权和债权资产的配置，国际机构如瑞信、高盛、汇丰等纷纷看好人民币资产。
• 国际地位提升：人民币在国际储备和跨境支付中的使用份额不断上升，国际资本对人民币的认可度持续提高。

关键信息

• 冲突影响：俄乌冲突导致全球大宗商品价格上涨，加剧美国通胀压力，同时增加政策不确定性。
• 美联储策略：加息次数可能低于预期，政策制定需在控制通胀与稳定经济之间寻求平衡。
• 美国经济前景：虽增速放缓，但“滞胀”风险较小，下半年通胀有望回落。
• 人民币表现：避险属性增强，汇率走强，国际资本配置增加，使用份额上升。

结论

俄乌冲突对美联储货币政策构成复杂挑战，促使其在紧缩与稳定之间寻求平衡。尽管美国经济面临下行压力，但其韧性仍较强，通胀有望逐步回落。与此同时，人民币凭借其制度优势、经济稳定性及金融开放程度，成为国际资本避险和配置的重要选择，其国际地位进一步提升。