20251114-国泰期货-股指对冲周报_7页_768kb

股指期货基差分析总结

1. 基差总体情况

• 股指期货基差波动较小：本周各合约基差波动幅度维持在较低水平，IF、IC、IM年化基差分别达到-14%、-11%、-14%，贴水状态显著。
• 期限结构变化：远月合约基差贴水扩大，对冲成本优势明显。
• 合约流动性：IF、IH、IC、IM合约日均成交量分别为111,947手、50,250手、125,937手、206,366手。其中IM合约成交量最高，持仓量达357,222手。

2. 基差走势与对冲收益

• 基差变动：各合约基差周内变动控制在-15%至-1%不等，均线较为稳定。
• 对冲效果：IF、IH、IC、IM合约在60个交易日内累计对冲收益表现优异，尤其是IF和IM合约，累计收益分别达到24.73点和20.20点。
• 合约选择建议：近期远月合约如IF2511、IC2511等基差贴水较深，适合做多套期保值；IM近月合约基差缩小较快，对冲成本较低。

3. 货币政策与市场影响

• 国内政策：央行强调金融总量增速自然下降，降息预期逐步上升，CPI、PPI上升显示经济逐步复苏。
• 海外情势：美国政府停摆结束，市场交易主线转向降息预期，但美联储官员的鹰派言论导致降息预期下调，影响美股表现。

4. 总结

当前股指期货市场整体呈现贴水状态，期限结构陡峭，远月合约对冲优势显著。建议投资者根据基差走势选择远月合约进行对冲操作，注重结合宏观经济与政策面变化调整对冲策略。注意基差波动对成本的影响，并关注市场流动性变化。