20260123-格林期货-宏观国债周报_四季度平稳收官_期债震荡略多_14页_2mb

国债期货与宏观经济数据总结（2026年1月23日）

核心内容概述

2026年1月23日发布的报告总结了2025年四季度及全年宏观经济表现，以及国债期货市场走势。整体来看，四季度经济保持平稳增长，但部分行业如固定资产投资、房地产销售等出现下滑，而出口和工业增加值则超出预期。同时，国债期货市场呈现震荡上涨趋势，尤其是30年期品种表现强劲。

国债期货一周行情复盘

• 国债期货主力合约：多数表现为震荡上涨。

  • 30年期国债上涨 1.02%
  • 10年期国债上涨 0.12%
  • 5年期国债上涨 0.07%
  • 2年期国债上涨 0.02%

• 国债现券收益率曲线：1月23日收盘收益率曲线与1月16日相比小幅向下平移。

  • 2年期国债收益率：1.40%（持平）
  • 5年期国债收益率：从 1.61% 下行 1个BP 至 1.60%
  • 10年期国债收益率：从 1.84% 下行 1个BP 至 1.83%
  • 30年期国债收益率：从 2.30% 下行 1个BP 至 2.29%

• 市场逻辑：尽管四季度GDP增长低于市场预期，但出口和工业增加值表现良好，市场对债市看法有所变化，国债期货短线或震荡，需关注股指影响。

• 操作策略：建议采取交易型投资波段操作策略。

四季度经济数据亮点

• GDP增长：2025年四季度GDP同比增长 4.5%，全年增长 5.0%，实现两会制定的目标。

• 环比增长：四季度GDP环比增长 1.2%，与三季度环比增长 1.1% 相比保持平稳。

• 固定资产投资：2025年全国固定资产投资同比下降 3.8%，低于市场预期 2.4%。

  • 广义基建投资（含电力）：同比下降 1.5%
  • 狭义基建投资（不含电力）：同比下降 2.2%
  • 制造业投资：同比增长 0.6%
  • 房地产开发投资：同比下降 17.2%

• 商品房销售：

  • 2025年全国新房销售面积：88101万平方米，同比下降 8.7%
  • 新房销售额：83937亿元，同比下降 12.6%
  • 销售面积和销售额降幅较2024年有所收窄。

• 二手房市场：

  • 12月一线城市二手房价格环比下降 0.9%
  • 二、三线城市二手房价格环比均下降 0.7%
  • 住宅销售价格仍在筑底过程中。

消费与工业数据

• 社会消费品零售总额：12月同比增长 0.9%，低于市场预期 1.5%，环比减少 0.12%
  • 商品零售额：同比增长 0.7%
  • 餐饮收入：同比增长 2.2%
• 规模以上工业增加值：12月同比增长 5.2%，高于市场预期 4.9%
  • 采矿业：同比增长 5.4%
  • 制造业：同比增长 5.7%
  • 电力、热力、燃气及水生产和供应业：同比增长 0.8%

外贸与货币市场

• 出口：12月以美元计价出口同比增长 6.6%，高于市场预期 2.2%
• 进口：12月同比增长 5.7%，低于市场预期 -0.3%
• 贸易顺差：1141.4亿美元，环比增加 24.6亿美元
• LPR：1月20日公布的LPR连续第八个月持稳
• MLF操作：1月23日央行开展 9000亿元 MLF操作，期限为1年期，为 净投放7000亿元，延续了自去年3月以来的 MLF净投放趋势
• 同业存单利率：本周一年期AAA同业存单利率平均为 1.613%，较上周 1.636% 有所回落

就业市场表现

• 全国城镇调查失业率：12月为 5.1%，与上月及上年同期持平
• 31个大城市城镇调查失业率：5.1%，比上年同期高 0.1个百分点
• 外来户籍劳动力失业率：4.7%，与上月持平
• 外来农业户籍劳动力失业率：4.4%，与上月持平
• 全年农民工总量：30115万人，同比增长 0.5%

总结

2025年四季度经济呈现平稳增长态势，但部分领域如固定资产投资和房地产销售出现下滑。国债期货市场表现震荡，30年期品种表现较强，反映市场对债市的预期有所变化。出口和工业增加值表现优于预期，为市场提供一定支撑。央行通过MLF操作持续释放流动性，同业存单利率略有回落，显示市场资金面相对宽松。整体来看，四季度经济数据为债市提供了支撑，但需关注后续政策及市场情绪变化。