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报告摘要

文档内容总结

核心内容概述

本文档是渤海证券研究所发布的晨会报告，涵盖宏观策略分析、行业专题评述、重点公司推荐和金融工程研究等内容。报告主要围绕2022年3月及二季度的经济形势、A股市场表现、行业动态及投资策略进行分析，强调疫情对经济和市场的短期冲击，同时指出中长期配置机会，并推荐部分重点公司及行业。

宏观及策略分析

1. 外围环境

全球疫情形势依然严峻，日新增病例数维持在150万/日以上。
欧美经济保持扩张，但分化明显，通胀压力上升。
美国核心PCE物价指数升至5.5%，消费者信心受抑制。
欧洲央行表示地缘冲突对经济冲击较大，但尚未出现滞涨迹象，利率调整将渐进。

2. 国内环境

疫情多点散发，对经济尤其是服务业造成冲击。
国常会强调“稳增长”政策，释放“政策底”信号。
3月PMI回落至49.5，制造业进入收缩区间，大中型企业景气度明显下滑。
小型企业景气度回升，主因春节影响消退。
原材料价格持续上涨，制造业成本压力仍存。

3. 市场策略

市场短期承压，但政策支持下，后续增长空间较大。
建议关注业绩增长预期明确的板块，如医药、旅游、航运等。
当前A股估值处于历史低位，具备底部反弹潜力。

行业专题评述

家电行业

行业整体表现优于大盘，涨幅0.13%，排名13。
厨房电器涨幅最大，达到1.33%。
个股中，英飞特、北鼎股份、长虹华意因业绩超预期涨幅居前。
投资建议：关注美的集团、海尔智家、格力电器、北鼎股份、浙江美大等公司。
风险提示：宏观经济波动、疫情反复、汇率风险、终端需求下滑、出口景气度下降。

机械设备行业

机械设备板块下跌2.76%，跑输大盘2.24个百分点。
挖掘机销量同比下降约49%，疫情对行业销售和施工造成影响。
建议关注工程机械龙头（如三一重工、中联重科）及核心零部件生产商（如恒立液压）。
风险提示：疫情蔓延、宏观经济放缓、原材料波动、贸易摩擦。

重点公司推荐

吉比特（603444）

公司深耕游戏市场，自主研发能力强。
代表产品包括《问道》、《一念逍遥》等多款爆款游戏。
建议投资评级为“增持”，预计2021-2023年EPS分别为21.65、25.06、29.45元。
风险提示：核心游戏表现不及预期、新游戏上线延迟、行业政策风险、公司治理风险、核心人才流失。

金融工程研究

天津城投债分析

天津市经济持续向好，财政自给率良好，政府支持意愿强。
城投债利差居高不下，但资质较好的城投债存在配置机会。
选取六家天津省级平台分析其二级市场低价成交情况，部分债券交易加权价低于90元。
风险提示：经济波动、信用事件、政策变化、数据误差。

公募基金投资策略

2022年一季度市场整体下跌，价值因子跑赢成长因子。
偏股型基金平均下跌16.0%，FOF基金平均下跌8.4%，纯债型基金下跌0.4%。
ETF份额增加16.14%，但总规模下降7.06%。
风险平价模型上涨0.2%，风险预算模型下跌0.8%。
推荐基金池平均收益-15.1%，跑赢偏股型基金均值0.9%。
风险提示：市场波动、风格转换风险。

投资评级说明

项目名称	投资评级	评级说明
公司评级标准	买入	未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%
	增持	未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
	中性	未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
	减持	未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10%
行业评级标准	看好	未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%
	中性	未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
	看淡	未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10%

风险提示汇总

疫情发展超预期：可能进一步影响经济与市场表现。
稳增长政策推进不及预期：影响市场信心与复苏节奏。
宏观经济波动：对整体市场形成压力。
海外局部冲突：可能影响全球供应链和贸易环境。
原材料价格波动：推高企业成本，压缩利润空间。
信用事件与政策变化：对城投债及其他金融产品产生影响。
市场风格转换：可能带来投资策略调整压力。

总结

本文档综合分析了2022年3月及二季度的宏观经济形势、A股市场表现、重点行业及个股动态。疫情对短期经济和市场造成明显冲击，但长期来看，政策支持和经济复苏预期为市场提供支撑。建议投资者关注估值较低、业绩有望改善的行业及个股，如医药、旅游、家电、工程机械等。同时，金融工程研究指出部分城投债及基金产品具备配置价值，但需警惕疫情、政策、经济波动等多重风险。

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