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公牛集团半年报简要分析

公牛集团（603195）发布2024年上半年业绩报告。公司上半年实现营收8386亿元，同比增长1045%，归母净利润2239亿元，同比增幅达2288%，超出市场预期。其中，Q2单季营收4583亿元，同比增长764%，归母净利润1309亿元，同比大幅增长2058%。

分业务表现：电连接业务收入同比增长5%，智能电工照明业务增长12%，因地产竣工数据低迷，增速较去年有所放缓；新能源业务表现亮眼，收入同比增120%。

盈利能力持续提升：Q2毛利率同比提升0.4个百分点至43.6%，主要由降本增效驱动。期间费用率稳定，销售、管理及研发费用同比略有上升，市场推广力度加大。投资收益确认3亿元（主要集中在Q2），推升归母净利率同比增长31个百分点至28.6%。

战略推进：公司围绕智能生态、新能源及国际化三大战略展开。智慧家居渠道革新使门店运营能力优化；新能源产品线快速扩展，终端网点累计超过22万；国际化布局初见成效，东南亚等区域分销体系基本完成，欧美市场储能产品成功上市。

投资建议：维持“买入”评级，预计公牛集团未来三年归母净利润为44亿元、48亿元和55亿元（前值为46亿元、53亿元、61亿元），对应PE分别为197倍、183倍、160倍。

风险提示：新业务落地不及预期、渠道拓展进度低于预期、原材料价格波动、房地产市场波动等。

财务数据亮点：毛利率、净利率等核心指标保持高位，2024年估值PE收窄至197倍，显示资本市场对其长期成长性仍持乐观态度。