20210327-混沌天成-铝周报_供给提升库存仍减_需求刚性_预计铝价震荡偏强运行_11页_2mb

2021年3月27日 铝周报总结

一、核心内容

本周报分析了2021年3月铝市场的供给、需求、库存及价格走势，综合判断铝价近期将呈现震荡偏强的运行趋势。报告指出，尽管铝价处于高位，下游企业畏高情绪明显，但刚需采购依然支撑消费，库存的持续去化反映了市场需求的韧性。

二、主要观点

1. 供给端：供给压力有限

• 疫情影响：全球新冠疫情控制向好，对铝行业影响减弱。
• 铝土矿：1-2月进口量同比下降17%，铝土矿价格弱势运行。
• 氧化铝：国内产能充足，海外过剩，价格维持弱势。
• 预焙阳极与动力煤：价格稳步上升，动力煤价格企稳回升。
• 电解铝产能：
  • 内蒙因能耗双控政策，运行产能预计减少约13%，主要集中在安顺市铝业、内蒙古创源金属等企业。
  • 二季度预计复产产能约43万吨，年内新增产能约60万吨，但整体释放压力有限。
  • 电解铝利润维持高位，全球原铝增量主要来自中国，海外几无增量。

2. 需求端：需求韧性维持

• 铝材：
  • 铝棒库存有所去化，加工费处于偏低水平。
  • 节后加工企业逐步复工，型材和板带箔开工率好于同期。
• 终端消费：
  • 房地产：竣工表现良好，投资完成额与销售数据向好。
  • 汽车：库存预警指数明显低于近几年水平，汽车产量保持增长。
  • 外需：铝价内强外弱，出口利润回落，但出口量仍处于近年同期较高水平。
  • 家电：空调、洗衣机、冰箱产量同比均有增长，电视产量略有下降，但整体消费保持韧性。

三、库存与升贴水情况

• 库存：截至3月25日，铝锭与铝棒库存双双下降，表明铝消费不差，库存处于近年低位。
• 升贴水与月差：现货升贴水接近平水，期货月差维持back结构（即近月合约价格高于远月），显示市场对近期供应的担忧有所缓解。

四、技术走势

• 沪铝技术走势图：整体呈震荡向上趋势，面临通道上沿压力，可能面临短期回调风险。

五、策略建议

• 趋势策略：逢低做多。
• 跨期策略：观望。
• 跨市策略：关注跨市正套。

六、重点关注验证

• 进口铝的流入情况
• 现货升贴水变化
• 电解铝投、复产情况
• 库存变动
• 大户购买行为

七、风险提示

• 需求不及预期
• 其他宏观风险（如政策变化、全球经济波动等）

八、结论

综合来看，尽管铝价高位运行，下游企业采购意愿偏弱，但库存的持续去化表明需求仍然强劲。结合国储抛铝的意图，预计铝价近期将呈现震荡偏强的走势，建议投资者关注逢低做多机会，同时留意进口与复产动态，以及宏观政策变化对市场的影响。