风电设备行业深度：风电迈向深远海，漂浮式技术可期-20230326-国盛证券-22页_1mb

风电设备行业总结：漂浮式风电迈向深远海

核心内容

海上风电正逐步向深远海发展，漂浮式技术作为深远海风电开发的主要方式，具有更高的经济性和适应性。我国深远海风资源丰富，理论开发量达600GW，其中50-80米水深开发量为370GW，80米以上水深开发量为230GW。随着近海资源接近开发峰值，深远海风电成为未来发展的重点。

漂浮式风电由风电机组、浮式基础、系泊系统和动态海缆系统四部分组成，其结构设计使漂浮式风机在深海具备更优的适应性。相比固定式风机，漂浮式风机在60米以上水深更具经济性，且大部分组件可在陆地制造，减少海上施工窗口期的影响。

我国漂浮式风电发展起步较晚，但进展迅速。2021年“三峡引领号”成为我国首个漂浮式风电项目，2022年海南万宁项目启动，预计2025年投产一期200MW，整体1000MW预计2027年完成。预计“十五五”期间，漂浮式风电将进入规模化商业化阶段。

漂浮式风电造价和LCOE目前仍高于固定式风电，单MW造价约4000万元，LOCE约900元/MWh。但随着风机大型化、规模化建设以及新技术新材料的应用，LCOE有望降至50-65€/MWh，进一步缩小与固定式风电的成本差距。

主要观点

• 深远海风资源丰富：我国深远海风资源占比超60%，理论开发量达600GW，具备大规模开发潜力。
• 漂浮式技术经济性提升：漂浮式风机对水深不敏感，成本随水深变化较小，适合60米以上深远海开发。
• 商业化进程加速：海南万宁项目为我国首个商业化漂浮式风电项目，标志着漂浮式风电进入商业化阶段。
• 降本路径明确：风机大型化是最直接有效的降本方式，同时规模化建设和新技术新材料应用也有助于降低成本。
• 产业链布局清晰：风机、系泊链、浮体建造和动态海缆等环节的龙头企业具备优势，国产替代进程加快。

关键信息

• 漂浮式风电结构：包括风电机组、浮式基础、系泊系统和动态海缆，其中浮式基础是支撑风机的关键。
• 浮式基础类型：包括立柱式、半潜式、张力腿式和驳船式，其中半潜式因其适用水深范围广、运输和安装便利，成为行业主流。
• 系泊系统：由张紧器、系泊线和锚固组成，目前以悬链线式为主，国内以亚星锚链和巨力索具为代表。
• 动态海缆系统：具备更强的抗拉、抗弯曲和抗疲劳能力，国内主要供应商为东方电缆和亨通光电。
• 产业链变化：传统造船企业及塔筒管桩厂商有望进入浮体建造环节，提升产业链协同效应。

投资建议

• 风电主机厂：明阳智能、中船科技、电气风电
• 系泊系统：亚星锚链、巨力索具
• 基础系统：天顺风能、泰胜风能、大金重工
• 动态海缆：东方电缆、亨通光电

风险提示

• 漂浮式风电技术推进不及预期
• 漂浮式风电降本速度不及预期
• 深远海装机需求不及预期

附录

• 图表目录：包含全球海风装机量预测、漂浮式项目结构占比、成本变化趋势等图表。
• 投资评级说明：明确各评级标准及对应的市场表现。
• 分析师声明：分析师具有证券投资咨询执业资格，报告内容反映其个人观点，不受第三方影响。

产业链布局

• 风机整机：明阳智能、中国海装、电气风电等公司已布局漂浮式风机研发及生产。
• 系泊链：亚星锚链、青岛锚链、巨力索具等企业具备相关生产能力。
• 浮体建造：天顺风能、泰胜风能、大金重工等企业具备钢结构建造能力，有望涉足漂浮式浮体建造。
• 动态海缆：东方电缆、亨通光电等企业在动态海缆领域具备优势，满足深远海项目需求。

总结

漂浮式风电作为深远海风电开发的主要技术，具备显著的经济性和适应性，其发展将推动我国海上风电向深远海迈进。随着技术进步和产业链完善，漂浮式风电有望在“十五五”期间实现规模化商业化，带来新的投资机会。