20141102-广发证券-环保行业_2014年三季报总结-大市值公司领衔_行业净利润增长近三成_17页_1mb

环保行业2014年三季报总结

核心内容

2014年前三季度，环保行业整体表现亮眼，营业总收入和净利润分别同比增长27.0%和29.7%，在一级行业中分别位居第1和第4位。板块整体业绩增速优于创业板和中小板，显示出环保行业在市场中的强劲增长潜力。

主要观点

• 环保板块整体增长显著
  2014年前三季度环保上市公司实现营业总收入307.1亿元，同比增长27.0%；归属净利润总计36.1亿元，同比增长29.7%。环保法的落地和政策推动是主要驱动力。

• 行业细分表现分化

  • 固废板块：收入和利润增速显著高于行业平均水平，分别达到43.5%和32.3%，主要得益于垃圾焚烧行业全面启动。
  • 水处理板块：表现较为平淡，收入和净利润增速分别为8.6%和22.3%，受政策延后影响。
  • 大气治理及监测板块：表现与行业平均水平基本持平，但监测板块盈利水平较高。
  • 其他细分领域：如再生资源、工业危废等，具有高成长潜力。

• 大市值公司表现突出
  100亿市值以上的公司收入和利润增速分别为35.2%和34.4%，远高于中小市值公司。大市值公司是环保板块增长的主要支撑力量。

关键信息

财务表现

• 环保板块：总收入307.1亿元，同比增长27.0%；净利润36.1亿元，同比增长29.7%。
• 固废板块：总收入66.3亿元，净利润11.3亿元。
• 水处理板块：总收入32.3亿元，净利润5.1亿元。
• 大气治理板块：总收入135.6亿元，净利润12.6亿元。
• 监测仪器板块：总收入17.2亿元，净利润3.2亿元。
• 其他细分领域：总收入55.7亿元，净利润3.9亿元。

机构配置变化

• 2014年第三季度机构配置比例下降约4个百分点，基金配置比例下降较多。
• 大气板块配置比例略有上升，而固废、水处理和监测板块配置比例下降。
• 龙头公司配置比例下降明显，反映市场对部分公司信心不足。

高成长细分领域

• 工业危废、餐厨垃圾、再生资源、替代水源、生物质供热：这些细分领域具备高成长潜力，处于起步初期，建议重点关注。
• 重点公司：如碧水源、东江环保、维尔利、兴源过滤、三聚环保等，其业绩增速均高于行业平均水平，显示其在细分领域的竞争优势。

风险提示

• 市场低价恶性竞争导致盈利能力下降。
• EPC工程结算进度低于预期，可能影响业绩表现。
• 运营企业补贴延迟发放或产能利用率不足，可能影响盈利预期。

投资建议

• 政策主题投资：关注新环保法落地、水污染防治规划、土壤污染防治规划、清洁煤炭利用规划等政策带来的投资机会。
• 高成长投资：建议关注处于高成长初期的细分领域龙头公司，如工业危废、再生资源、替代水源、生物质供热等。

结论

环保行业在2014年前三季度展现出强劲的增长势头，尤其是固废板块和大市值公司。尽管机构配置有所下降，但政策预期和高成长细分领域仍是投资主线。建议投资者关注政策驱动和高成长潜力的细分行业龙头，同时警惕市场低价竞争和工程结算延迟等风险。