20140728-中国银河-国内宏观经济周报1428期（总131期）_聚焦于降低企业融资成本_15页_1mb

国内宏观经济周报1428期总结

核心内容

本期报告聚焦于降低企业融资成本，分析了当前资金面、外汇占款、工业企业利润、农产品价格等宏观经济指标，并对金融市场化改革、政策动向及经济前景进行了展望。

主要观点

1. 资金面基本稳定

• 上周公开市场到期资金规模较小，仅180亿元，但因正回购暂停及500亿国库现金定存的投放，缓解了市场压力。
• 货币市场短期利率先涨后跌，隔夜、7天和1个月SHIBOR分别上涨10.3、43和22个基点至3.348%、4.081%和4.95%。
• 固定利率国债收益率在前一周回升后有所回落，30年期超长国债中标利率为4.76%，符合市场预期。
• 本周资金面有望平稳跨月，因公开市场到期资金略高于上周，且上周集中申购资金将解冻。

2. 国务院会议要求降低企业融资成本

• 国务院常务会议提出十项措施缓解企业融资成本高的问题，重点在于增加资金供给、鼓励直接融资。
• 小微企业信贷增速在二季度明显放缓，大型企业信贷增速回升，显示出信贷资源向大型企业倾斜。
• 民营银行获批筹建，是金融市场化改革的重要一步，但短期对小微企业融资的支持有限。

3. 外汇占款减少

• 6月份金融机构外汇占款余额出现年内首次减少，当月下降894亿元，环比少增1281亿元。
• 资金流出规模约4000亿元，为2007年12月以来单月最高水平。
• 尽管外汇占款减少，但人民币结汇意愿有所回升，人民币中间价小幅升值。

4. 6月工业企业利润增速回升

• 6月份规模以上工业企业利润总额同比增长17.9%，增速比5月份提高9个百分点。
• 1-6月份工业企业利润总额同比增长11.4%，主营业务收入利润率上升。
• 各类型企业利润增速普遍改善，显示整体经济企稳迹象。

5. 农产品价格保持平稳

• 蔬菜价格下跌，猪肉价格回升明显，玉米价格创新高。
• 由于天气原因和运输成本上升，部分蔬菜价格上扬。
• 鸡蛋、水产品、粮食、食用油等价格保持平稳，对CPI形成一定的拉低作用。

关键信息

资金面

• 上周资金面基本稳定，SHIBOR利率涨跌互现。
• 本周资金面有望平稳跨月，主要受新增资金和央行灵活操作影响。

外汇占款

• 6月外汇占款减少，主要由于人民币贬值预期减弱和资金外流。
• 人民币中间价小幅升值，但远期仍呈现贬值预期。

工业企业利润

• 6月工业企业利润增速回升，显示经济企稳。
• 各类型企业利润增速普遍加快，尤其通信设备、计算机、黑色金属冶炼等行业表现突出。

农产品价格

• 蔬菜价格下跌，猪肉价格回升，玉米价格创新高。
• 价格变动对CPI有拉低作用，但对部分企业（如养殖业）造成一定压力。

金融改革

• 民营银行获批筹建，有助于小微企业融资，但短期作用有限。
• 银行需提升综合竞争力和风险抵御能力，以应对存款趋势性减少。

附表信息

• 附表1：商务部食用农产品零售价格变动情况，包括蔬菜、鸡蛋、水产品、粮食、食用油、肉类等。
• 附表2：中国宏观经济数据汇总，涵盖经济增长、通货膨胀、投资、房地产、对外贸易等。

经济展望

• 下半年中国经济偏稳运行，有助于人民币汇率的稳定。
• 金融风险可控的前提下，鼓励直接融资和建设多层次资本市场是降低融资成本的关键。
• 尽管面临较大的调整压力，但利率和房价泡沫化的可能性下降，减少了投机资金流入。

作者信息

• 潘向东：中国银河证券首席经济学家，拥有丰富的宏观经济分析经验。
• 童英：宏观经济研究员，负责宏观产业研究。
• 许冬石：宏观经济研究员，从事数据预测工作。

联系方式

• 中国银河证券研究部提供详细数据和分析，如需更多信息，请联系相关地区负责人。