20260406-华源证券-非银金融行业双周报_险司互持现象增多_分红险演示利率和银保渠道报行合一的监管力度加强_10页_687kb

报告摘要

本报告聚焦非银金融行业，涵盖保险、证券及多元金融板块的最新动态与数据表现，分析行业趋势、监管变化及投资机会。整体上，行业呈现稳健增长态势，监管趋严，险企增持同业，证券业务活跃，期货行业景气度提升。

险司互持现象增多：多家险资增持同业，如中国人寿进入中国平安前十大流通股东，持股比例达1.93%；中国平安举牌中国太保，持股比例升至12.08%。险企增持同业反映了对行业经营的信心。
分红险监管加强：分红险演示利率上限由3.9%下调至3.5%，高于该水平的产品需在6月30日前完成变更备案或停售。行业达成2025年度实际分红水平为3.2%的共识，有助于降低隐性负债成本并维持利差水平。
银保渠道监管升级：金融监管总局发布新规，加强银行代理渠道费用管理，推动“报行合一”执行，监管手段包括全链条监控、内部问责机制和典型案例通报。该措施有助于提升银保渠道盈利性。
新能源车险表现亮眼：2025年新能源车险承保4358万辆，同比增长40.1%；综合成本率同比下降1.3pct，显示行业费用竞争回归理性，赔付率有望进一步下降，推动承保利润改善。
保费收入增长显著：2026年1-2月保险行业原保费收入2.83万亿元，同比增长9.70%。其中，人身险收入2.43万亿元，同比增长11.63%，而财险收入0.40万亿元，同比下降0.75%，主要受车险收入下滑影响。

经纪业务活跃：3月A股日均股基成交额达2.87万亿元，同比+60.90%，环比+1.24%，显示市场交易活跃度较高。
两融余额增长：3月末两融余额2.61万亿元，同比+35.96%，环比-2.19%，杠杆资金活跃度有所下降。
资管业务回暖：3月新发公募基金1131.77亿份，同比+12.14%，环比+24.86%；其中股混基金新发652.17亿份，同比+31.34%，环比+41.69%，显示投资者偏好权益类资产。
投行业务增长：3月IPO及再融资募集资金分别为107.50亿元和629.43亿元，同比分别增长+16.63%和+29.59%，环比增长显著，显示资本市场活力增强。

期货行业景气度提升：2026年1-2月期货行业营收79.99亿元，净利润27.55亿元，同比分别增长+50.84%和+159.42%。主要受益于国际局势导致的大宗商品价格波动，投机与套保需求增加。
期货公司客户权益增长：南华期货截至2025年底境内客户权益达389.82亿元，境外客户权益达233.06亿港币。