20250622-开源证券-非银金融行业周报_规范分红险分红水平_券商分类评价新规突出功能性_3页_545kb

非银金融分析与总结

📈 行业概况

• 投资评级：看好（维持）。政策层面关注陆家嘴金融论坛表态，金融开放背景下港交所将受益。

🔍 券商：政策驱动与估值

• 科创板“1+6”措施深化，明确科创成长层定位，提升IPO速度与效率，利好投行、直投业务。
• 证监会修订券商分类评价规定，强调功能性考核（服务实体经济、国家战略），取消收入排名加分项，支持中小机构差异化发展。
• 券商板块估值和机构持仓处于低位，叠加稳股市举措及业绩增长预期，三条主线带来投资机会：零售券商、金融科技标的及香港交易所。

📊 保险：监管规范与投资价值

• 金融监管总局规范分红险分红水平，要求与投资收益率、风险评级挂钩，抑制“内卷式”竞争，稳固行业负债端成本。
• 保险板块PB和ROE匹配良好，估值低位叠加基准回补预期，看好低估值寿险标的。经营质态提升有望持续，个险报行合一和分红险占比提升将进一步利好行业。

🎯 推荐及受益标的组合

• 推荐标的：江苏金租、香港交易所、中国财险、指南针、东方证券、东方财富、财通证券、中国人寿、中国太保。
• 受益标的：国信证券、九方智投控股、中国银河、招商证券、同花顺、新华保险。

⚠️ 风险提示

• 资本市场波动及保险负债端不及预期的风险。