20180531-中原证券-通信行业月报_年度业绩符合预期_贸易战结论待定_8页_999kb

通信行业月报总结

核心内容概述

本报告由中原证券分析师顾敏豪撰写，发布于2018年5月31日，主要分析了通信行业在2017年和2018年的表现，以及未来发展趋势和投资建议。报告指出，通信行业在2017年实现了收入和净利润的显著增长，但预计2018年增速将有所放缓。同时，报告关注了中美贸易战对行业的影响，特别是中兴通讯面临的制裁问题，并提出通过加强与“一带一路”沿线国家及中日韩的合作来应对挑战。

主要观点

1. 2017年行业表现

• 全行业收入：2017年通信行业实现营业收入7925亿元，同比增长18.25%，增速加快，主要得益于通信设备制造业的高增长。
• 全行业净利润：2017年实现净利润158.89亿元，同比增长36.37%，为近4年最高增速，主要由于2016年基数较低。
• 二级行业表现：
  • 电信运营业：收入2957亿元，同比增长6.95%；净利润9.21亿元，同比增长88.20%。
  • 通信设备制造业：收入4727亿元，同比增长27.21%；净利润124.13亿元，同比增长45.47%。
  • 增值服务业：收入241亿元，同比增长8.92%；净利润25.55亿元，同比减少2.82%。

2. 2018年行业展望

• 电信运营业：预计全年增速将有所放缓，受提速降费影响。
• 通信设备制造业：受中美贸易战影响，增速也将放缓。
• 增值服务业：预计全年增速将回正，流量降费将刺激用户使用更多增值服务。

3. 国际形势分析

• 中兴制裁：美国对中兴实施7年制裁，限制其使用美国技术与芯片，影响其经营。尽管特朗普表示正在寻求恢复中兴业务，但制裁结果尚未公布，未来仍存在较大不确定性。
• 国际合作：中国将加强与“一带一路”沿线国家及日本、韩国在网络安全、数字经济、网络基础设施等方面的合作，以应对国际形势带来的挑战。

4. 政策支持与行业发展方向

• 网络提速降费政策：工信部与国资委联合发布《关于深入推进网络提速降费加快培育经济发展新动能2018专项行动的实施意见》，提出多项具体措施，包括宽带升级、补齐短板、提速降费、融合实体等。
• 具体措施：
  • 推动光纤宽带提速升级，试点千兆宽带业务。
  • 提升4G网络覆盖质量，新建45万个基站。
  • 加快5G技术产业发展，推动标准统一。
  • 推进IPv6规模部署，提升网络承载能力。
  • 加强电信普遍服务试点，推进农村及偏远地区网络覆盖。
  • 取消移动流量漫游费，降低资费，提升用户体验。

关键信息

• 行业估值：截至2018年5月30日，中信一级行业通信的TTM市盈率为64.19倍，估值水平趋于合理。
• 投资建议：
  • 维持“同步大市”的行业投资评级。
  • 个股推荐：中国联通（增持）、烽火通信（买入）、德赛西威（买入）。
• 风险提示：
  • 电信降费影响超预期；
  • 中美贸易战影响超预期；
  • 系统性风险。

投资评级说明

• 行业投资评级：

  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅超过10%；
  • 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅在-10%至10%之间；
  • 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅超过10%。

• 公司投资评级：

  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅超过15%；
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅在5%至15%之间；
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅在-5%至5%之间；
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅超过5%。

总结

本报告指出，2017年通信行业在收入和利润方面均实现增长，但2018年增速预计放缓。中美贸易战及中兴制裁对行业构成挑战，但通过加强国际合作，行业仍有发展机遇。政策层面推动网络提速降费和5G发展，有助于行业长期增长。建议投资者关注中国联通、烽火通信及德赛西威等公司。风险提示包括电信降费、贸易战及系统性风险。