20230725-长城国瑞证券-医药生物行业双周报2023年第14期总第88期_2022年全国医疗保障事业发展统计公报_发布_建议关注创新药板块_29页_1mb

2023年医药生物行业投资分析总结

一、行业表现

1. 指数与涨跌幅

   • 行业指数周涨幅0.09%，申万一级行业中排名第14，跑赢沪深300指数（-0.10%）。
   • 子行业分化明显：**疫苗（+695%）、医院（+664%）**涨幅居前；**医药流通（-231%）、化学制剂（-285%）**跌幅居后。

2. 估值变化

   • 行业PE（TTM整体法，剔除负值）为25.93x，较上期末下降0.07x，但仍在低位标准差线下。
   • 细分领域估值分化：**体外诊断（12.23x）**为最低，医院、医疗设备估值偏高。

3. 股东减持

   • 本报告期医药生物公司股东净减持291.7亿元，25家公司贡献主要减持金额，仅2家小幅增持。

二、政策与行业动态

1. 医保基金稳健增长

   • 2022年医保基金总收入同比增长76%，总支出增长23%，在集采控费背景下仍保持增收。
   • 发布《谈判药品续约规则》及《非独家药品竞价规则》，创新药支付端改善。

2. 政策监管趋严

   • 2023年飞行检查聚焦 医学影像、临床检验、康复三大领域，查处违规资金超千亿元。
   • 安宁疗护试点扩围至第二批61个市（区），推动老年医疗服务体系完善。

3. 注册与创新动态

   • 突破性疗法进展：复星医药、诺华、药捷安康等公司多款创新药获得突破性疗法认定。
   • 科伦博泰IPO：港股上市规模居2023年医药企业之首，合作金额达百亿美元。

三、业绩预告与市场动态

1. 半年报预增企业多

   • 107家上市公司披露半年报预告，42家预增（增速超30%），43家公司符合净利润下限标准。
   • 预增企业分布：集中在创新药、器械领域，部分公司因集采受益。

2. 风险事件

   • 部分企业因药品质量问题被召回（如朗迪制药），维生素D3含量不达标。

四、投资建议

1. 重点推荐创新药板块
   • 政策利好创新药支付端改善，建议关注业绩超预期企业。
2. 估值分化下的机会
   • 高估值领域：医院、医疗服务估值吸引力较强，需警惕回调风险。
   • 低估值领域：体外诊断、部分器械公司估值修复空间较大。

五、风险提示

• 政策不及预期：集采、医保谈判可能影响药企利润。
• 研发风险：创新药研发失败或进度不及预期。
• 市场风险：行业分化加剧，需注意个股波动。