20210823-财通证券-金能科技-603113.SH-Q2业绩略超预期_积极布局氢能_光伏_3页_653kb

报告摘要

金能科技（603113）在2020年半年报中表现出色，营业收入和归母净利润均实现大幅增长，其中Q2业绩略超预期。公司积极布局氢能、光伏等新能源领域，为未来发展提供新的增长点。

业绩表现：2020年H1公司实现营业收入52.12亿元，同比增长40%；归母净利润9.23亿元，同比增长115%；扣非归母净利润8.69亿元，同比增长163%。Q2单季扣非归母净利润同比增长160%，环比下降5%，但整体仍显示出较强的业绩韧性。
盈利能力：尽管Q2焦炭炭黑景气度下滑，公司仍实现业绩略超预期，主要得益于其循环经济模式和成本控制能力。
项目进展：青岛新材料与氢能源综合利用项目一期已建成并陆续投产，包括90万吨PDH、48万吨炭黑、45万吨PP，具备显著的综合优势。
氢能布局：公司与董家口经济区签订氢能合作协议，利用PDH项目副产氢气提升附加值。
光伏投资：公司拟投资43.70亿元建设1000MW海上光伏项目并配套储能设施，预计年发电12亿度，减排二氧化碳135万吨，内部收益率为7.60%。
财务预测：预计公司2020/21/22年归母净利润分别为17.43/20.66/21.04亿元，EPS分别为2.05/2.43/2.47元，对应现价PE分别为9.2/7.7/7.6倍，维持“买入”评级。
估值指标：当前市盈率11.3倍，市净率1.85倍，PE和PB均处于较低水平，显示公司估值具有吸引力。

年份	营业收入（亿元）	净利润（亿元）	EPS（元）	PE（倍）
2020A	52.12	9.23	1.04	18.0
2021E	13.86	17.43	2.05	9.2
2022E	19.89	20.66	2.43	7.7
2023E	22.01	21.04	2.47	7.6

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入增长率	-7.5%	-7.4%	83.7%	43.5%	10.7%
净利润增长率	-40.0%	16.6%	96.0%	18.5%	1.8%
毛利率	14.8%	18.1%	18.5%	16.0%	15.0%
净利润率	9.4%	11.8%	12.6%	10.4%	9.6%
ROE	12.9%	11.0%	18.7%	18.6%	16.3%
ROA	8.8%	7.4%	11.9%	12.8%	12.5%
ROIC	18.1%	15.8%	23.3%	23.8%	21.4%
资产负债率	32.0%	33.2%	31.5%	31.2%	28.1%
流动比率	2.97	1.58	2.01	1.97	2.64
速动比率	2.54	1.39	1.79	1.68	2.37
DPS（元）	-	-	0.31	0.36	0.37
分红比率	0.0%	0.0%	15.0%	15.0%	15.0%
股息收益率	0.0%	0.0%	1.8%	2.2%	2.2%
EV/EBITDA	9.4	8.1	5.7	3.9	3.3