20210819-开源证券-金能科技-603113.SH-公司中报点评报告_青岛PDH全面启航_布局氢能和光伏发电新业务_4页_839kb

金能科技（603113.SH）中报点评总结

核心内容概述

金能科技于2021年8月18日发布中报，2021年上半年实现营收52.1亿元，同比增长40.3%；归母净利润9.23亿元，同比增长115%；扣非后归母净利润8.69亿元，同比增长163%。尽管Q2归母净利润环比下降5.8%，但公司整体业绩表现强劲，主要得益于焦炭、炭黑产品价格上涨。分析师维持“买入”评级，预计公司2021-2023年归母净利润分别为17.6/21.9/22.1亿元，对应EPS分别为2.06/2.57/2.60元，PE分别为9.1/7.3/7.2倍。

主要观点

业绩表现

• 营收增长：上半年营收52.1亿元，同比增长40.3%。
• 净利润增长：归母净利润同比增长115%，扣非后净利润增长163%。
• Q2表现：Q2净利润环比略有下降，主因成本上升。

产品价格与销量

• 焦炭：上半年产销量分别为102/107万吨，同比增长6.7%/9.7%；H1均价2633元/吨，同比上涨36.8%，Q2价格略有回落（环比-1.6%）。
• 炭黑：上半年产销量分别为16.8/16.4万吨，同比增长16.3%/17.7%；H1均价6734元/吨，Q2涨幅趋缓（环比+1.4%）。

成本控制

• 原材料成本：Q2采购煤炭及煤焦油均价同比上涨40%以上，但环比涨幅低于市场价格波动。
• 长协采购：对平抑成本波动起到一定作用。

关键信息

青岛PDH项目进展

• 一期项目：已全面投产，其中PP于7月底投产，PDH于8月中旬投料。
• 二期项目：规划为90万吨PDH + 100万吨PP，预计年底开工，将进一步扩大PDH产能。

新能源布局

• 氢能：公司签署氢能相关框架协议，嵌入青岛董家口氢能产业规划，拓展氢能下游市场。
• 光伏发电：拟投资约43亿元建设1000MW海上光伏并配套储能设施，兼容发展海水渔业养殖和生态旅游。预计并入三期规划，降低电力成本并实现大幅减碳。

财务预测

财务比率

风险提示

• 经济恢复不及预期
• 原料及产品价格波动
• 项目建设进度不及预期

估值与盈利预测

公司当前股价为18.88元，流通市值为159.51亿元，总股本8.52亿股，流通股本7.21亿股。近3个月换手率84.73%。公司预计未来三年盈利稳步增长，估值逐步下降，反映市场对其未来业绩增长的预期。

结论

金能科技凭借焦炭、炭黑产品的价格和销量双增长，上半年业绩表现亮眼。青岛PDH项目全面投产，为公司带来新的增长点。同时，公司积极布局氢能和光伏发电业务，推动多元化发展，有助于长期增长和减碳目标的实现。分析师维持“买入”评级，看好其未来业绩表现。