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杭叉集团三季报总结

核心内容

杭叉集团（603298）在2022年第三季度交出了一份超预期的业绩报告，显示出公司在新能源与国际化战略方面的显著成效。

财务表现

• 营业收入：2022年前三季度累计113.6亿元，同比增长3.3%；第三季度单季38.4亿元，同比增长5.6%。
• 归母净利润：2022年前三季度累计7.5亿元，同比增长1.1%；第三季度单季2.9亿元，同比增长24.1%。
• 毛利率：第三季度为16.6%，同比下降0.9个百分点，环比下降0.2个百分点。
• 净利率：第三季度为8%，同比提升1.1个百分点，环比提升0.5个百分点。
• 费用率：销售费用率同比下降2.6个百分点，管理费用率微降0.02个百分点，研发费用率微升0.08个百分点，财务费用率下降0.78个百分点。

主要观点

1. 业绩超预期：杭叉集团第三季度业绩表现强劲，归母净利润同比增长24.1%，创历史新高。
2. 国际化业务增长：2022年上半年国外营收达到20.5亿元，占全年营收的69%，占比提升至27.2%。海外市场毛利率高于国内，显示公司国际化战略成效显著。
3. 新能源产品放量：公司积极布局新能源叉车领域，与宁德时代等企业合作开发异形锂电池，2022年6月签订氢燃料电池叉车销售合同，推动高附加值产品销量提升。
4. 行业需求回暖：9月制造业PMI重回荣枯线以上，显示国内制造业与物流业需求有望改善，Q4行业边际需求或将提升。
5. 投资建议：预计公司2022-2024年归母净利润分别为9.9亿元、11.5亿元、14.7亿元，同比增长9%、17%、27%。对应PE分别为14倍、12倍、9倍，维持买入评级。

关键信息

• 出口表现：2022年H1国外营收占比27.2%，毛利率比国内高3个百分点。
• 行业趋势：电动叉车销量增长超20%，内燃叉车销量下降约10%，行业正加速电动化与智能化转型。
• 公司策略：通过产品结构优化、费用管控、汇率利好等手段，对冲国内业务下滑，实现业绩增长。
• 财务预测：公司未来三年主营收入预计分别为152.14亿元、173.44亿元、201.19亿元，净利润预计分别为10.94亿元、12.75亿元、16.26亿元。
• 估值水平：公司PE预计从15倍降至9倍，显示未来增长潜力与估值空间。

财务摘要

风险提示

• 制造业恢复不及预期：国内经济复苏速度可能影响行业需求。
• 原材料价格波动：可能对成本控制和利润产生影响。
• 出口不及预期：海外市场不确定性可能影响业绩增长。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（维持），预计证券相对于沪深300指数表现将超过20%。
• 行业投资评级：看好，预计行业指数相对于沪深300指数表现将超过10%。

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资料来源：浙商证券研究所

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