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国债期货市场分析总结（2024年02月27日）

核心内容概述

2024年2月26日，国债期货市场整体呈现上涨趋势，其中30年期主力合约涨幅最大，达到0.56%，而2年期主力合约则平收。市场整体趋势强度为1，表明多头情绪偏强。同时，A股三大指数集体收涨，沪指实现8连阳，市场情绪较为乐观。资金面方面，隔夜和7天SHIBOR均有所上升，但14天和1个月SHIBOR则出现回落，显示短期资金偏紧，长期资金相对宽松。

主要观点

1. 国债期货表现

• 国债期货收盘多数上涨，30年期合约表现最强，创新高。
• 2年期合约平收，5年期和10年期合约小幅上涨。
• 国债期货指数为1.0，显示市场整体偏多。
• 无杠杆策略在不同时间周期内均表现稳定，近240日累计收益达3.26%。

2. 市场预期与收益率走势

• 国债收益率曲线整体下移，2Y、5Y、10Y和30Y期中债收益率分别下移1.24BP、2.51BP、2.20BP和4.09BP。
• 30年期国债收益率进一步下行至2.55%，期限利差被压缩。
• 市场预期受LPR 5年期调降影响，未来1年期LPR仍有调降空间，国债期货上行空间可能进一步打开。

3. 跨期价差与IRR走势

• 03-06价差持续收敛，远季合约基差收敛更快，反映远季多头力量强势。
• 当前多头行情火热，移仓换月基本结束，跨期价差或进一步收窄。
• IRR和基差方面，趋势尚未明确转向，建议投资者观望。

4. 投资建议

• 建议投资者谨慎观望，关注市场快速上行背后的风险。
• 正套配置仍具吸引力，从风险规避角度推荐。
• 跨品种配置方面，市场可能基于降息预期重新驱动曲线结构回归走平，做陡套利组合可适当止盈。

关键信息

市场数据

• 国债期货收盘价：2年期101.564，5年期103.095，10年期103.880，30年期106.33。
• 收益率变化：2Y期中债收益率下移至2.07%，5Y期下移至2.22%，10Y期下移至2.38%，30Y期下移至2.54%。
• SHIBOR利率：隔夜1.78%，7天1.90%，14天2.05%，1个月2.10%。
• 逆回购操作：央行进行3290亿元7天期逆回购操作，中标利率1.80%，与前次持平，当日有1370亿元逆回购到期。

活跃CTD券IRR

• 2年期：230027.IB，IRR为2.56%。
• 5年期：230015.IB，IRR为2.61%。
• 10年期：210017.IB，IRR为2.21%。
• 30年期：210005.IB，IRR为3.03%。

风险提示

• 市场预期切换较快，震荡风险加剧。
• 多头未显著转向，需警惕市场快速上行所隐含的风险。
• 建议投资者在当前市场环境下保持谨慎，避免盲目追涨。

其他说明

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