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尿素周度报告（中航期货，2024-03-22）

一、核心观点

• 尿素市场进入农业空档期，需求放缓导致企业库存累积，降价促销普遍，成交不畅。
• 国际市场（如印度标购）未显著提振市场情绪；供应方面，检修增多致产量回落但同比仍处高位。
• 多空因素分析显示供给相对宽松，近期存下行压力；交易价差显示短期近弱远强预期。
• 基差稳偏弱，仓单小幅增加反映现货销售不畅。

二、主要数据与观点

1. 供需动态

• 供应端
  • 产能利用率周度回落至83.7%，产量环比减少。
  • 煤制产能利用率下降1.87%，天然气产能利用率小幅回升。
  • 厂库库存周增1,429万吨，港口库存减少0.05万吨。
• 需求端
  • 复合肥企业产能利用率下降，库存小幅去库。
  • 待发货天及周度订单天数分别减少142、142天，价格下行压力增大。

2. 价格与基差

• 主力合约跌破2000关口，按月合约价差收窄，远月更具吸引力。
• 全球供需宽松背景下，情绪驱动仍偏悲观，库存压力未缓解预期强。
• 煤价下滑致生产成本下降，现货市场参与度下降。

三、交易建议

• 短期：观望等待清明前后农民需求启动及库存去化情况，支撑价格稳定。
• 主力合约维持弱势震荡，多单暂不介入，空单暂止盈可等待回调。

四、关注指标

• 5月、9月合约价差变动作为市场情绪风向标。
• 印度标购释放节奏及其对进口量预期的影响。
• 复合肥生产启动与种子需求关联的复苏信号。