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华联期货宏观周报：5月进出口数据超预期分析

核心数据

• 进出口：2024年5月，中国以美元计价出口同比增长76%至30235亿美元，前值增长15%；进口同比增长18%至21973亿美元，前值增长84%。
• 主要贸易伙伴：出口前三地为东盟、欧盟和美国；进口前三原产地为东盟、欧盟和拉丁美洲。

周度观点与分析

1. 出口表现

• 商品结构：
  • 集成电路出口金额同比增284.7%
  • 家用电器出口同比增183.1%
  • 汽车出口总量569万辆，同比增296.9%
  • 船舶出口数量增长2271%

2. 制造业PMI分析

• PMI：5月制造业PMI录得49.5%，较前值下降0.9个百分点。
• 结构分析：
  • 生产指数50.8%，处于扩张区间
  • 新订单指数49.6%，需求扩张放缓
  • 新出口订单景气度明显收缩
  • 库存指标延续去库趋势
  • 从业人员指数略有回升，用工景气度稳定
• 企业规模分化：大型企业需求端略有改善，中型企业生产受季节性影响，小型企业表现最疲软。

3. 服务业景气度

• 服务业商务活动指数50.5%，比上月上升0.2个百分点。
• 建筑业景气度小幅收缩，新订单、从业人员指数创新低。

4. 其他关键指标

• 房地产：1-4月房地产开发投资同比降9.8%，新商品房销售面积同比下降20.2%
• 价格：4月CPI同比0.3%，PPI同比-2.5%，生产资料价格同比下降31%
• 流动性：4月M2同比增长7.2%，M1同比下降1.4%，M1-M2剪刀差扩大至8.6%
• 汇率：人民币对美元中期远汇率稳定，外汇储备32008亿美元。

总结要点

• 外需较强拉动5月出口强劲增长，但内需不振拖累整体经济表现
• 制造业供给端温和改善，但需求仍偏弱，企业补库意愿仍将制约价格上行
• 房地产市场持续低迷，影响后续投资端信心

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[.chart.down] 外需强劲支撑出口增长，但内需复苏迟缓限制整体经济表现
[chart.line.down] 制造业供给触底反弹，需求牵引不足形成矛盾
[Double up arrows] 价格仍处下行区间，但PPI拐点初步显现
[house down] 房地产投资持续下滑，销售市场待修复