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文档总结

核心内容

本报告由BNP Paribas发布，主要分析了新兴市场（EM）的债券发行趋势、外汇市场动态、利率走势及投资策略。报告指出，尽管全球EM债券发行规模可能低于2014年历史高点，但近期的大宗欧元债券发行表明投资者对EM市场的持续兴趣，尤其是在久期方面。同时，报告提到了亚洲、CEEMEA和拉美地区的市场动态，并给出了相应的投资建议。

主要观点

• EM债券发行：本周EM市场的大宗欧元债券发行（175亿美元）表明市场对久期产品的需求依然强劲，尤其是长期债券。这一趋势反映了投资者在低收益发达市场环境下对EM市场收益的追逐。
• 利率走势：EM市场利率在近期有所回落，但市场开始预期政策收紧。部分国家如台湾、韩国、马来西亚等，其利率市场表现显示短期利率可能维持现状或有下调风险。
• 外汇市场：美元在EM外汇市场中持续走强，主要由于美国通胀预期上升及油价上涨。同时，CEEMEA地区的相对价值外汇交易机会增加，特别是TRY和PLN。
• 投资策略：BNP Paribas建议接收2年期台湾NDIRS债券，同时推荐买入PLNHUF和TRYZAR。此外，对墨西哥和巴西的利率互换和债券市场也有具体策略建议。

关键信息

债券发行

• 本周EM市场发行了175亿美元的欧元债券，是历史上最大的EM欧元债券发行。
• 该债券包含三个期限：5年、10年和30年，其中30年期债券规模最大（65亿美元）。
• 2016年，GCC国家发行了440亿美元的主权欧元债券，远高于2015年的25亿美元。

亚洲市场

• 台湾5年期NDIRS利率自7月起上涨约24个基点，市场情绪偏向技术性卖盘。
• 报告建议接收2年期NDIRS债券，目标为0.60%，止损为0.75%。
• 哲学币（PHP）近期出现超卖情况，建议在48.50水平获利了结。

CEEMEA市场

• 建议买入TRYZAR（目标4.80，止损4.45）和PLNHUF（目标73.00，止损70.80）。
• 土耳其CBRT维持利率不变，尽管市场预期降息，但其政策立场主要依赖于里拉走势。
• 波兰和匈牙利的现实利率差异扩大，匈牙利需维持负利率以防止资本外流。

拉美市场

• 墨西哥比索（MXN）被低估约8%，建议增加数字期权策略。
• 巴西的利率互换（RV）和DI曲线交易建议延长目标至-50个基点。
• 建议关闭阿根廷2021年的长期头寸。

其他市场动态

• 美元走强可能影响EM市场的资本流动，但美国联邦储备委员会预计2017年货币政策将适度收紧。
• 油价上涨可能推高通胀预期，对EM市场产生压力。
• 亚洲市场存在一定的下行风险，特别是利率市场。

新增推荐

总结

报告强调了EM市场对久期产品的需求，同时指出美元走强和利率变化对市场的影响。针对不同区域，BNP Paribas提供了具体的交易策略和投资建议，包括接收NDIRS债券、买入特定外汇对、调整利率互换头寸等。此外，报告也提醒了市场中的关键风险，如利率变化、油价波动及资本流动的不确定性。